Главная угроза для биткоина — не обвал рынка, а затяжная скука
Рынок биткоина столкнулся с парадоксальной, но крайне опасной угрозой. Речь идет не о резком падении цены, а о длительном застое и скуке, которые медленно, но верно подрывают веру инвесторов в дальнейший рост актива.
Резкую просадку рынок способен пережить без серьезных последствий — при условии, что сохраняется вера в следующую волну роста. Однако длительная стагнация разрушает саму историю, на которой держится спрос. Это мнение разделяет основатель аналитической платформы CryptoQuant.
Опасность затяжного боковика
Логика этого анализа строится вокруг структуры STRC (бессрочные привилегированные акции Strategy). Именно через них основатель крупнейшего публичного инвестора в BTC, Майкл Сейлор, финансирует покупки криптовалюты. Конструкция становится уязвимой в определенные периоды.
Настоящие проблемы начинаются не тогда, когда курс просто падает, а при многолетнем движении цены в узком диапазоне. Длительная стагнация буквально уничтожает главный нарратив. В результате ослабевает покупательский спрос. Кроме того, сжимается премия акций компании. Процесс делает машину Сейлора по привлечению капитала менее устойчивой. Следовательно, реальная задача предпринимателя выглядит иначе: ему нужно не просто скупать монеты, а дать рынку принципиально новую причину для веры в актив.
Нарративы теряют силу
За десять лет работы в индустрии я пришел к важному выводу: суть первой криптовалюты практически не меняется. Трансформируется лишь история вокруг нее. Именно эти рассказы объясняют, почему цена должна расти. Однако большинство старых историй сегодня выглядят полностью исчерпанными.
- Биткоин часто называли цифровым золотом. Несмотря на это, в кризисы он торговался как технологическая акция.
- Его считали деньгами свободы. Тем не менее, многие старожилы криптоиндустрии сейчас выбирают другие монеты.
- Развитие искусственного интеллекта постоянно усиливает опасения перед квантовыми вычислениями.
При этом эксперт продолжает верить в долгосрочный рост курса. Он по-прежнему ожидает притока институционального капитала. Прошлые прогнозы аналитика полностью оправдались. В 2018 году он рассчитывал на запуск спотовых ETF. Также он ожидал появления президента США, поддерживающего криптовалюту. К настоящему времени оба этих сценария успешно реализовались. Однако ощущение неизбежного мощного катализатора сейчас заметно слабее.
В поисках нового смысла
Создателю CryptoQuant грустно наблюдать за размыванием первоначальных идей. Постепенно исчезают концепции денег свободы и энергетической ценности. Сейлор продвигает идеи биткоин-банкинга. Кроме того, он говорит о цифровом кредитовании. Подобные концепции слишком сложны для обычных людей. Аналитик искренне скучает по временам, когда главным биткоин-посланием была свобода.
Мой комментарий: Проблема стагнации действительно недооценена. Пока рынок ждет нового катализатора, любой затяжной боковик — это бомба замедленного действия для настроений инвесторов. Без свежих, понятных широкой аудитории идей, даже институциональный капитал может не удержать цену от долгосрочного снижения.