Goldman Sachs понижает прогноз по золоту: ястребиная политика ФРС давит на рынок
Аналитическое подразделение Goldman Sachs скорректировало свой целевой уровень по золоту на конец года, снизив его на $500 — до отметки $4 900 за тройскую унцию. Причина такого пересмотра кроется в фундаментальном сдвиге рыночных ожиданий: инвесторы всё менее уверены в смягчении денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы в 2026 году.
Даже с учётом этой корректировки банк сохраняет позитивный среднесрочный взгляд на драгоценный металл, ожидая роста во втором полугодии, но уже не столь агрессивного, как предполагалось ранее. Аналитики Goldman Sachs, в частности Лина Томас и Даан Стрейвен, отметили в своей аналитической записке, что ключевым фактором давления стал ослабевающий интерес к биржевым фондам (ETF), обеспеченным золотом.
Согласно данным Всемирного совета по золоту, в мае из глобальных золотых ETF было выведено около $2 млрд. Приток средств наблюдался лишь в европейских фондах, тогда как азиатские ETF потеряли $1,2 млрд — это первый чистый отток из региона с августа 2025 года. На этом фоне среди участников рынка усилились медвежьи настроения, что также подтверждается опционной активностью.
Ослабление интереса к золотым ETF напрямую связано с пересмотром ожиданий по ставке ФРС. На этой неделе экономисты Goldman Sachs сдвинули свои прогнозы по снижению ставки на июнь и декабрь следующего года, тогда как ранее они ожидали сокращения в декабре 2026 и марте 2027 года. Рынок теперь оценивает вероятность как минимум одного повышения ставки в 2026 году как весьма высокую — девять представителей ФРС поддерживают этот сценарий.
Жёсткая позиция ФРС и поддержка со стороны центробанков
На текущей неделе ФРС сохранила ключевую ставку в диапазоне 3,50–3,75%, однако число сторонников дальнейшего ужесточения растёт. Если регулятор всё же решится на повышение, Goldman Sachs прогнозирует падение золота до $4 400 к концу года, что сделает металл менее привлекательным в качестве защитного актива от политических рисков. Бывший глава Федерального резервного банка Далласа и вице-председатель Goldman Sachs Роб Каплан допустил возможность повышения ставки уже в сентябре.
Однако рынок получает значительную поддержку от мировых центробанков. В апреле они вновь выступили нетто-покупателями золота, увеличив свои резервы на 19 тонн в чистом выражении. Более того, опрос Всемирного совета по золоту показывает, что около 45% центробанков планируют наращивать запасы в течение следующего года.
Мой анализ: Снижение прогноза Goldman Sachs — это сигнал, который нельзя игнорировать. Он отражает более широкий тренд: рынок переоценивает макроэкономические реалии. Тем не менее, структурный спрос со стороны центробанков остаётся мощным якорем для золота. В краткосрочной перспективе давление со стороны ФРС будет доминировать, но любой сдвиг в риторике регулятора может спровоцировать резкий разворот. Инвесторам стоит быть готовыми к повышенной волатильности.