Золото перегрето, плечо в США бьет рекорды: чем это грозит биткоину
Рынки подают сразу несколько тревожных сигналов. С одной стороны, золото выглядит перегретым как никогда за последние десятилетия. С другой — объем торговли с кредитным плечом в США достиг исторического максимума. В такой конфигурации биткоин (BTC) оказывается под двойным давлением, и любой разворот настроений способен запустить цепную реакцию.
Золото: от убежища к спекулятивному активу
Анализ текущей ситуации на рынке драгметаллов указывает на аномалию. 180-дневная волатильность золота впервые с 2007 года торгуется с премией примерно в 2,3 раза к волатильности индекса S&P 500. Это превратило традиционный защитный актив в высокорисковый инструмент. Последний раз подобное смещение предшествовало Великой рецессии и обнажило аномально низкую волатильность фондового рынка.
После февральского пика около $5 500 за унцию золото скорректировалось примерно на 30%. Однако даже на текущих уровнях — в районе $4 000 — драгметалл находится на сорокалетнем максимуме относительно своей 60-месячной скользящей средней. Добавим к этому рост доходности 30-летних гособлигаций США почти до 5,2% (максимум с 2007 года). В таких условиях активы, не приносящие дохода, включая золото, оказываются в заведомо проигрышной позиции по сравнению с акциями.
Рекордное плечо: $464 млрд в игре
Еще более тревожный сигнал поступает с рынка ETF США. Объем активов под управлением американских фондов с кредитным плечом и обратных ETF достиг рекордных $208 млрд. С учетом двойного и тройного плеча реальный объем позиций превышает $464 млрд. Причем с начала апреля этот показатель вырос примерно на $200 млрд. Львиную долю ($320 млрд) дают фонды с тройным плечом, за ними следуют фонды с двойным ($171 млрд).
Позиционирование стало крайне односторонним: на обратные фонды, зарабатывающие на падении, приходится лишь $27 млрд. Для сравнения, во время медвежьего рынка 2022 года совокупная экспозиция таких фондов была лишь малой долей нынешних уровней. Никогда еще заложенное в американские рынки плечо не было таким экстремальным.
Что это значит для биткоина
Сигнал для первой криптовалюты двойственный. Если перегретые рынки с рекордным плечом развернутся вниз, биткоин как рисковый актив может попасть под волну вынужденных продаж вместе с акциями. Однако есть и обратная сторона: если вера в золото как защиту пошатнется, часть капитала рано или поздно начнет искать новое убежище. И вот тогда биткоин способен перехватить этот спрос.
Моя экспертная оценка: Текущая конфигурация рынка — классический сценарий «перегрева» перед коррекцией. Биткоин, скорее всего, не сможет избежать краткосрочного давления в случае обвала фондовых индексов. Но среднесрочный потенциал для BTC как альтернативного актива остается высоким, особенно на фоне дискредитации традиционных защитных инструментов.