Перегретое золото и рекордное кредитное плечо: биткоин на пороге коррекции
Финансовые рынки подают тревожные сигналы, которые напрямую затрагивают и криптовалютный сектор. Анализ текущей конъюнктуры указывает на то, что золото, традиционно считающееся защитным активом, выглядит существенно перегретым. Одновременно с этим на американских рынках зафиксирован исторический максимум объемов торговли с использованием кредитного плеча. Такая комбинация факторов создает крайне хрупкую среду для всех рисковых активов, включая биткоин (BTC).
Золото потеряло статус «тихой гавани»
Рынок золота демонстрирует признаки, которые в последний раз наблюдались перед Великой рецессией. 180-дневная волатильность драгоценного металла в настоящее время торгуется с премией примерно в 2,3 раза к волатильности индекса S&P 500. Это ненормально для классического актива-убежища. По сути, золото превратилось в спекулятивный инструмент, чувствительный к настроениям рискового капитала.
В феврале, когда цена золота достигала пика вблизи $5 500 за унцию, оно находилось на 40-летнем максимуме относительно своей 60-месячной скользящей средней. Падение на 30% от этих уровней было бы естественной коррекцией, но общая картина указывает на то, что металл «перегрет». Рост доходности 30-летних американских гособлигаций до 5,2% (максимум с 2007 года) создает мощное давление на активы, не приносящие дохода, и золото рискует оказаться в проигрышной позиции по сравнению с акциями.
Американское плечо бьет рекорды
Еще более тревожный сигнал поступает с рынка США. Совокупный объем позиций под управлением американских ETF с использованием кредитного плеча и обратных фондов достиг беспрецедентных $208 млрд. С учетом двойного и тройного плеча реальный объем позиций превышает $460 млрд. При этом с начала апреля этот показатель вырос примерно на $200 млрд. Абсолютное доминирование принадлежит фондам с тройным плечом ($320 млрд), за ними следуют фонды с двойным плечом ($171 млрд).
Позиционирование стало крайне односторонним: на обратные фонды, зарабатывающие на падении, приходится лишь $27 млрд. Для сравнения, во время медвежьего рынка 2022 года совокупная экспозиция таких фондов была лишь малой долей нынешних уровней. Заложенное в рынки США плечо никогда еще не было таким экстремальным, что делает систему крайне уязвимой к резкому развороту.
Двойной сценарий для биткоина
Для биткоина этот сигнал двойственный. С одной стороны, если перегретые рынки с рекордным плечом развернутся вниз, биткоин как рисковый актив может попасть под волну вынужденных продаж вместе с акциями. С другой — если вера в золото как защиту пошатнется, часть капитала рано или поздно начнет искать новое убежище. И вот тогда биткоин способен перехватить этот спрос.
Мнение эксперта: В текущей ситуации я рекомендую проявлять повышенную осторожность. Рынок закредитован до предела, и любой внешний шок может спровоцировать каскад ликвидаций. Для краткосрочных трейдеров это зона высокого риска, а для долгосрочных инвесторов — возможно, окно возможностей для входа после коррекции.