Золото перегрето, плечо в США бьет рекорды: Биткоин на перепутье
Рынки подают тревожные сигналы. Сразу два независимых наблюдения указывают на то, что финансовая система перегружена ставками на рост, а традиционные защитные активы теряют свою опору. В такой среде любой разворот настроений способен запустить цепную реакцию, которая затронет и биткоин (BTC).
Золото: от убежища к спекулятивному активу
Анализ динамики золота показывает, что драгметалл выглядит перегретым. Впервые с 2007 года его 180-дневная волатильность торгуется с премией почти в 2,3 раза к волатильности индекса S&P 500. Это превратило золото из классического убежища в спекулятивный рискованный актив. Последний раз подобная аномалия наблюдалась перед Великой рецессией.
После достижения ценового пика около $5 500 за унцию в феврале, золото скорректировалось примерно на 30%. Однако даже сейчас оно находится на сорокалетнем максимуме относительно своей 60-месячной скользящей средней. Рост доходности 30-летних гособлигаций США почти до 5,2% в мае — максимума с 2007 года — создает дополнительное давление на активы, не приносящие дохода. В такой конфигурации золото рискует оказаться в проигрышной позиции по сравнению с акциями.
Рекордное плечо: $464 млрд в игре
Еще более тревожный сигнал поступает с рынка США. Объем активов под управлением американских ETF с кредитным плечом и обратных фондов достиг рекордных $208 млрд. С учетом двойного и тройного плеча реальный объем позиций превышает $464 млрд. С начала апреля этот показатель вырос примерно на $200 млрд. Львиную долю дают фонды с тройным плечом ($320 млрд), за ними следуют фонды с двойным плечом ($171 млрд).
Позиционирование стало крайне односторонним: на обратные фонды, зарабатывающие на падении рынка, приходится всего $27 млрд. Для сравнения, во время медвежьего рынка 2022 года совокупная экспозиция таких фондов была лишь малой долей нынешних уровней. Заложенное в рынки плечо никогда еще не было таким экстремальным.
Двойной сигнал для биткоина
Для биткоина этот сигнал двойственный. С одной стороны, если перегретые рынки с рекордным плечом развернутся вниз, биткоин как рискованный актив может попасть под волну вынужденных продаж вместе с акциями. С другой стороны, если вера в золото как защиту пошатнется, часть капитала рано или поздно начнет искать новое убежище. И вот тогда биткоин способен перехватить этот спрос.
Мнение эксперта Cryptalist: Рынок находится в опасной зоне. Рекордное плечо — это пороховая бочка. Любой внешний шок может спровоцировать каскад ликвидаций. Для биткоина это критический момент: он либо подтвердит статус «цифрового золота» и привлечет бегущий от перегретых активов капитал, либо разделит участь рискованных активов в случае общего обвала. Я склоняюсь к первому сценарию, но лишь при условии, что BTC удержится выше ключевых уровней поддержки.