Золото перегрето, плечо в США бьет рекорды: чем это грозит биткоину
Финансовые рынки подают сразу несколько тревожных сигналов, которые напрямую затрагивают и криптовалютную сферу. Мониторинг ситуации показывает, что золото, традиционно считающееся защитным активом, выглядит перегретым, а объем торговли с использованием кредитного плеча на американских площадках достиг исторических максимумов. Это создает крайне хрупкую среду для всех рисковых активов, включая биткоин (BTC).
Анализ динамики драгоценного металла указывает на то, что январский и февральский рост, возможно, был последней возможностью для продажи века. После коррекции примерно на 30% от пиковых значений, золото могло бы найти поддержку в районе $4 000 за унцию. Однако общая картина остается тревожной. Впервые с 2007 года 180-дневная волатильность золота торгуется с премией почти в 2,3 раза к волатильности индекса S&P 500. Это превратило драгметалл из убежища в спекулятивный инструмент. Последний раз подобная ситуация наблюдалась перед Великой рецессией и обнажала аномально низкую волатильность фондового рынка.
Когда золото достигло своего ценового пика около $5 500 в феврале, оно находилось на 40-летнем максимуме относительно своей 60-месячной скользящей средней и корзины казначейских облигаций США. При этом большинство центральных банков уже перешли к повышению ставок. Рост доходности 30-летних гособлигаций США почти до 5,2% в мае — максимума с 2007 года — создает серьезное препятствие для активов, не приносящих дохода, таких как золото и биткоин.
Рекордное плечо: бомба замедленного действия
Еще более тревожный сигнал поступает с рынка кредитного плеча в США. Активы под управлением американских ETF с использованием заемных средств и обратных фондов достигли рекордных $208 млрд. С учетом двойного и тройного кредитного плеча реальный объем позиций превышает $460 млрд. С начала апреля этот показатель вырос примерно на $200 млрд. Львиную долю составляют фонды с тройным плечом ($320 млрд), за ними следуют фонды с двойным плечом ($171 млрд).
Позиционирование стало крайне односторонним: на обратные фонды, зарабатывающие на падении, приходится всего $27 млрд. Для сравнения, во время медвежьего рынка 2022 года совокупная экспозиция таких фондов была лишь малой долей нынешних уровней. Заложенное в рынки плечо никогда еще не было таким экстремальным.
Для биткоина этот сигнал двойственный. С одной стороны, если перегретые рынки с рекордным плечом развернутся вниз, BTC как рисковый актив может попасть под волну вынужденных продаж вместе с акциями. С другой — если вера в золото как в защиту пошатнется, часть капитала рано или поздно начнет искать новое убежище, и вот тогда биткоин способен перехватить этот спрос.
Комментарий эксперта: Текущая ситуация напоминает мне натянутую тетиву. Рекордное плечо в сочетании с перегревом защитных активов — это классический сценарий для резкого и болезненного разворота. Для биткоина это означает, что в краткосрочной перспективе он крайне уязвим перед потенциальной коррекцией на традиционных рынках. Однако в среднесрочной перспективе, если начнется бегство от золота, BTC может стать одним из главных бенефициаров этого процесса, укрепив свой статус цифрового золота.