Новости криптомира

На этой неделе нефть марки Brent продемонстрировала самое глубокое недельное падение за последние несколько месяцев, потеряв около 9% и опустившись ниже отметки $80 за баррель. Американский эталон WTI и вовсе устремился к $70. Однако биткоин, вопреки ожиданиям многих участников рынка, отреагировал на это событие крайне вяло, просев всего на 1%.

Такое расхождение в динамике заставляет усомниться в прочности связи между рынком «черного золота» и цифровым активом. Долгое время среди трейдеров и аналитиков бытовало мнение, что падение нефти является предвестником формирования глобального дна для биткоина. Однако реальные данные за последние пять лет рисуют совершенно иную картину.

Математическая корреляция: почти ноль

Если отбросить эмоции и обратиться к цифрам, то становится очевидно: устойчивой зависимости между этими активами не существует. Коэффициент корреляции между биткоином и нефтью за последние пять лет составил смехотворные 0,036. Напомню, что этот показатель варьируется от +1 (полное совпадение траекторий) до -1 (строго противоположное движение). Значение 0,036 — это, по сути, полный ноль, указывающий на отсутствие какой-либо статистически значимой взаимосвязи.

Некоторые могут возразить, что корреляция активизируется исключительно в периоды ценовых шоков. Однако даже при детальном разделении исторического отрезка на «спокойные» и «волатильные» фазы, картина не меняется. В спокойные периоды корреляция составляет +0,05, а в моменты высокой волатильности и вовсе уходит в незначительный минус (-0,02). За последние 30 дней показатель опустился до -0,21, что говорит лишь о краткосрочном расхождении курсов, но не о фундаментальной связи.

Поведение «умных денег» и майнеров

Еще более убедительным доказательством разрыва этой связи служит поведение долгосрочных держателей и майнеров. В то время, когда Brent взлетала к своим локальным пикам около $119 в конце марта, биткоин не только не падал, но и демонстрировал завидную стабильность. Более того, крупные инвесторы, удерживающие монеты более 155 дней, планомерно наращивали свои позиции, а их чистый баланс покупок оставался стабильно положительным. Они не испугались дорогого топлива.

Майнеры, для которых электроэнергия является основным ресурсом, также не поддались панике. Совокупный хешрейт сети, отражающий общую вычислительную мощность, уверенно растет, несмотря на падение стоимости WTI. Это свидетельствует о фундаментальной вере индустрии в долгосрочные перспективы, а не о сиюминутной реакции на стоимость энергоносителей.

Истинный источник давления

Если нефть не управляет биткоином, то где же искать истинный источник текущего давления? Ответ лежит в сфере деривативов. С 11 июня открытый интерес по фьючерсам на биткоин вырос с $21,83 млрд до $23,45 млрд. Однако одновременно с этим ставка финансирования (funding rate) резко ушла в отрицательную зону — около -0,002%.

Отрицательный фандинг означает, что продавцы (шортисты) вынуждены доплачивать покупателям за удержание позиций. Рост открытого интереса на фоне падения ставки указывает на то, что спекулянты активно открывают короткие позиции, а не спешат выкупать текущую просадку. Это создает идеальные условия для короткого сжатия (short squeeze), когда любой случайный импульс вверх заставит медведей панически закрывать позиции, что приведет к лавинообразному росту котировок.

Мое профессиональное мнение: Миф о прямой зависимости биткоина от нефти окончательно развенчан пятилетней статистикой. Сегодняшняя динамика BTC определяется исключительно внутренними факторами крипторынка — в первую очередь, настроениями спекулянтов на рынке деривативов и политикой ФРС. Пока нефть торгуется в районе $79 за баррель, биткоин удерживает рубеж $62 800. Очевидно, что следующий мощный ценовой импульс будет продиктован не стоимостью барреля, а решениями американского регулятора и условиями на рынке производных инструментов.