Новости криптомира

На этой неделе рынок энергоносителей пережил серьезное потрясение: эталонная марка Brent обвалилась почти на 9%, опустившись ниже психологической отметки в $80 за баррель. Американский аналог WTI и вовсе закрепился в районе $70. Однако главная криптовалюта отреагировала на этот обвал с поразительным равнодушием, потеряв за тот же период всего около 1%. Этот ценовой разрыв заставляет нас, аналитиков, серьезно усомниться в распространенном убеждении, что между рынком «черного золота» и цифровыми активами существует прочная и предсказуемая связь.

Многие трейдеры по-прежнему воспринимают падение нефти как «зеленый свет» для последующего ралли биткоина. Однако реальность, как всегда, сложнее и кроется в деталях — в показателях инфляции, распределении позиций на биржах и, что самое важное, в поведении крупных держателей и майнеров.

Миф о корреляции: данные за пять лет не лгут

Ключевой вопрос, который я, как аналитик, ставлю во главу угла: насколько вообще обоснована эта связь? Ответ дают цифры. За последние пять лет математическая корреляция между биткоином и нефтью составила смехотворные 0,036. Для тех, кто не знаком с этим показателем, поясню: значение от +1 до -1. Ноль означает полное отсутствие взаимосвязи. Уровень 0,036 — это статистический шум, а не закономерность.

Более того, даже если разделить историю на «спокойные» периоды и фазы высокой волатильности, картина не меняется. В спокойные времена корреляция составляет +0,05, во время рыночных штормов — и вовсе уходит в небольшой минус (-0,02). За последние 30 дней, когда нефть активно падала, а биткоин топтался на месте, коэффициент опустился до -0,21. Это указывает лишь на краткосрочное расхождение, но не на фундаментальную зависимость.

Простыми словами: ни один исторический сценарий не позволяет использовать котировки нефти как надежный опережающий индикатор для криптовалют. Цепочка макроэкономического влияния от энергоносителей к цифровым активам слишком длинна и разорвана. Стоимость топлива, безусловно, влияет на инфляционные ожидания, но этот импульс практически полностью затухает, не доходя до реальной доходности казначейских облигаций США, которые сами по себе слабо влияют на биткоин.

Поведение «умных денег»: кто не паникует?

Лучшее доказательство моей правоты — поведение крупнейших игроков. Когда в конце марта нефть Brent взлетала к своему локальному пику около $119, биткоин не только не рухнул, а демонстрировал завидную стабильность. В этот же период долгосрочные держатели (LTH), хранящие монеты на кошельках более 155 дней, планомерно наращивали свои позиции. Их чистый баланс покупок оставался стабильно положительным вплоть до начала июня. Это поведение — четкий сигнал о том, что «умные деньги» абсолютно не испугались дорогого топлива.

Более того, хешрейт сети биткоина, отражающий общую вычислительную мощность оборудования, в последнее время уверенно растет. Это происходит вопреки падению стоимости WTI. Такой рост мощности на фоне удешевления ресурсов говорит о фундаментальной вере майнеров в долгосрочные перспективы индустрии. Примечательно, что вычислительная мощность практически не изменилась даже в моменты мартовского ралли на рынке углеводородов.

Истинный источник давления: деривативы, а не сырье

Поскольку крупные инвесторы и майнеры демонстрируют высокую устойчивость, источник текущего давления на биткоин нужно искать в другом месте. Главным катализатором выступает рынок производных финансовых инструментов. Открытый интерес (OI) по биткоину с 11 июня вырос с $21,83 млрд до $23,45 млрд. Однако одновременно с этим ставка финансирования (funding rate) резко ушла в отрицательную зону — около -0,002%.

Напомню: отрицательный фандинг означает, что продавцы (шортисты) вынуждены доплачивать покупателям за удержание позиций. Рост OI вместе с падением ставки указывает на то, что спекулянты активно открывают шорты, а не спешат выкупать текущую просадку. Это создает идеальные условия для шорт-сквиза. Любой случайный импульс вверх заставит медведей панически закрывать позиции, что вызовет лавинообразный рост котировок.

И здесь кроется главная ментальная ловушка для инвесторов. Если такой сквиз произойдет, многие комментаторы поспешат объяснить взлет курса падением цен на нефть. Хотя на самом деле восходящее движение будет спровоцировано исключительно техническим закрытием маржинальных позиций, а вовсе не сырьевыми факторами. При этом общий фон останется негативным, и импульс выйдет краткосрочным.

Мой вывод как аналитика однозначен: на сегодняшний день связь биткоина с рынком нефти слишком слаба, чтобы оказывать реальное влияние на котировки. Пока Brent торгуется в районе $79 за баррель, биткоин удерживает рубеж $62 800. Очевидно, что следующий мощный ценовой импульс для криптовалюты будет продиктован не стоимостью барреля, а решениями ФРС США и условиями на рынке деривативов.