Новости криптомира

На этой неделе нефть марки Brent продемонстрировала самое глубокое недельное падение за последние месяцы, обвалившись на 9% и опустившись ниже отметки $80 за баррель. Однако биткоин отреагировал на это событие с поразительным безразличием, просев всего на 1%. Такой ценовой разрыв ставит под сомнение устоявшееся мнение о прочной связи между рынком «черного золота» и цифровым активом. Многие трейдеры и аналитики долгое время считали эту зависимость незыблемым рыночным правилом, но реальность оказалась сложнее.

Часть участников торгов традиционно воспринимает удешевление энергоносителей как «зеленый свет» для последующего отскока криптовалютного рынка. Однако истинная интрига кроется не в нефтяных котировках, а в показателях инфляции, распределении позиций на биржах и поведении самих майнеров.

Почему трейдеры связывают дно биткоина с падением нефти

Падение нефтяных цен произошло после того, как США и Иран договорились о возобновлении работы Ормузского пролива. Среди трейдеров распространено мнение: после сильного снижения нефти биткоин нередко формирует глобальное дно. Некоторые ожидают нового роста цен на нефть во второй половине года из-за возможной эскалации между Ираном и Израилем, а также ожидаемого введения сборов за проход через Ормузский пролив. По их расчетам, именно этот отскок нефти может спровоцировать еще одну волну распродаж биткоина и сформировать минимум года.

Риски подобных сценариев нельзя сбрасывать со счетов. Иран только что приостановил 60-дневные переговоры с США — это может вновь подтолкнуть цены вверх. Но связь между нефтью и биткоином основана лишь на отдельных эпизодах: если посмотреть на данные за последние пять лет, ощутимой зависимости здесь не видно.

Пятилетние данные: связь биткоина и нефти призрачна

Математическая корреляция между биткоином и нефтью за последние пять лет составила всего 0,036. Напомню, что данный коэффициент измеряется от +1 (полное совпадение траекторий) до -1 (строго противоположное движение). Таким образом, текущий уровень 0,036 наглядно доказывает полное отсутствие устойчивой взаимосвязи между рассматриваемыми активами.

Даже при детальном разделении на различные фазы рынка оба показателя остаются максимально близкими к нулю. Из этого следует вывод: серьезной инвестиционной взаимосвязи между активами не существует ни при каких условиях. Последний тридцатидневный индикатор опустился до отметки -0,21, указывая на краткосрочное расхождение курсов в разные стороны, но общая связь все равно остается крайне слабой.

Цепочка макроэкономического влияния от энергоносителей к цифровым активам во многом разорвана. Стоимость топлива действительно влияет на инфляционные ожидания с весомым коэффициентом 0,41. Однако импульс практически полностью затухает и не доходит до реальной доходности гособлигаций США после вычета инфляции. Поскольку доходность облигаций сама по себе слабо влияет на криптовалюту, итоговый сигнал окончательно теряется на этом длинном пути.

Сейчас гораздо более мощное и прямое воздействие на финансовые рынки оказывает Федеральная резервная система США. Новый председатель ведомства Кевин Уорш на заседании 17 июня принял решение сохранить базовую процентную ставку без изменений. При этом девять из восемнадцати членов американского регулятора прогнозируют ее повышение в течение 2026 года.

Когда нефть росла, проверенные временем инвесторы биткоина не паниковали

Исторические примеры подтверждают этот тезис наглядно. Когда марка Brent стремительно росла к своему локальному пику около $119 в конце марта, курс главной криптовалюты не упал, а продемонстрировал завидную стабильность. В этот же период долгосрочные инвесторы, удерживающие монеты на кошельках более 155 дней, планомерно наращивали свои позиции. Их чистый баланс покупок оставался стабильно положительным вплоть до начала июня.

Пожалуй, единственная прямая экономическая связь между данными отраслями лежит через сферу майнинга. Электричество является главным ресурсом для добычи криптовалюты, поэтому аномально высокая стоимость энергоносителей способна снижать маржинальность бизнеса. Тем не менее, совокупный хешрейт сети, отражающий общую вычислительную мощность оборудования, в последнее время уверенно увеличивается. Это происходит вопреки падению стоимости марки WTI. Подобный рост мощности на фоне удешевления ресурсов свидетельствует о фундаментальной вере майнеров в долгосрочные перспективы индустрии. Примечательно, что вычислительная мощность сети практически не изменилась даже в моменты мартовского ралли на рынке углеводородов.

Поскольку крупные инвесторы и майнеры демонстрируют высокую устойчивость, источник текущего давления нужно искать в другом месте. Главным катализатором выступает рынок деривативов.

Откуда идет давление на биткоин

Ключевые тревожные сигналы сейчас четко прослеживаются в секторе производных финансовых инструментов. Показатель открытого интереса по биткоину, отражающий общую сумму активных фьючерсных контрактов, с 11 июня увеличился с $21,83 млрд до $23,45 млрд. Одновременно с этим ставка финансирования (фандинг) по фьючерсам резко изменилась, перейдя из положительной зоны около +0,0023% в отрицательную область в районе -0,002%.

Напомню, что финансирование представляет собой регулярные платежи между лонг- и шорт-трейдерами для балансировки цены. Отрицательное значение фандинга означает, что продавцы вынуждены доплачивать покупателям за удержание позиций. Подобная динамика ярко отражает преобладание медвежьих настроений. Рост числа открытых контрактов вместе с падением ставки указывает на то, что спекулянты активно открывают шорты, а не спешат выкупать текущую просадку.

В этой ситуации кроется важная рыночная логика. Если бы дешевеющее сырье действительно выступало мощным драйвером для роста криптовалюты, то биржевые игроки массово открывали бы длинные позиции. Однако на практике сейчас доминируют короткие ставки. Сложившаяся картина создает идеальные условия для шорт-сквиза. В такой ситуации любой случайный импульс вверх заставит медведей панически закрывать позиции и откупать монеты, что приведет к лавинообразному росту котировок.

И здесь инвесторов подстерегает главная ментальная ловушка. Если шорт-сквиз действительно произойдет, то многие комментаторы поспешат объяснить взлет курса падением цен на нефть. Хотя на самом деле восходящее движение спровоцирует исключительно техническое закрытие маржинальных позиций, а вовсе не сырьевые факторы. При этом общий фон останется негативным, из-за чего импульс выйдет краткосрочным.

Мой анализ однозначен: связь биткоина с рынком нефти слишком слаба, чтобы оказывать реальное влияние на котировки. Пока Brent торгуется в районе $79 за баррель, биткоин удерживает рубеж $62 800. Эта отметка составляет примерно половину от исторического октябрьского максимума в $126 200. Очевидно, что следующий мощный ценовой импульс для криптовалюты будет продиктован не стоимостью барреля, а решениями ФРС США и условиями на рынке деривативов.