Новости криптомира

На этой неделе нефть марки Brent продемонстрировала самое глубокое недельное падение за последние месяцы, обвалившись на 9% и опустившись ниже отметки в $80 за баррель. Казалось бы, классический сценарий: удешевление энергоносителей должно было стать «зеленым светом» для крипторынка. Однако биткоин отреагировал с поразительным равнодушием, просев всего на 1%.

Этот ценовой разрыв заставляет усомниться в прочности связи, которую многие трейдеры и аналитики долгое время считали незыблемым рыночным правилом. Реальная интрига кроется не в нефтяных котировках, а в инфляционных ожиданиях, поведении крупных держателей и, что самое важное, в динамике рынка деривативов.

Корреляция, которой нет: 0,036 за пять лет

Многие участники рынка по привычке воспринимают падение нефти как предвестник роста биткоина. Но если отбросить эмоции и обратиться к цифрам, картина становится предельно ясной. За последние пять лет математическая корреляция между биткоином и нефтью составила ничтожные 0,036. Для справки: этот коэффициент измеряется от +1 (полное совпадение траекторий) до -1 (строго противоположное движение). Значение 0,036 — это не слабая связь, это ее полное отсутствие.

Более того, даже при детальном разделении на рыночные фазы результат остается неизменным. В спокойные периоды корреляция составляет +0,05, а в моменты высокой волатильности — и вовсе -0,02. За последние 30 дней показатель опустился до -0,21, что указывает на краткосрочное расхождение курсов, но общая картина остается прежней: нефть не является надежным опережающим индикатором для биткоина.

Почему нефть не управляет биткоином?

Цепочка макроэкономического влияния от энергоносителей к цифровым активам во многом разорвана. Стоимость топлива действительно влияет на инфляционные ожидания с весомым коэффициентом 0,41. Однако этот импульс практически полностью затухает, не доходя до реальной доходности гособлигаций США. А доходность облигаций, в свою очередь, оказывает лишь слабое влияние на криптовалюту. В итоге сигнал теряется на этом длинном пути.

Гораздо более мощное и прямое воздействие на финансовые рынки сейчас оказывает Федеральная резервная система США. Решения по ставкам действуют на биткоин быстрее и эффективнее, чем любые события на рынке нефти. Именно действия ФРС, а не цена барреля, определяют аппетит к риску и, как следствие, движение капитала в криптосфере.

Крупные игроки не паникуют: майнеры и долгосрочные держатели

Исторические примеры подтверждают этот тезис. Когда Brent стремительно росла к своему локальному пику около $119 в конце марта, курс биткоина не упал, а, напротив, демонстрировал завидную стабильность. В этот же период долгосрочные инвесторы, держащие монеты на кошельках более 155 дней, планомерно наращивали свои позиции. Их чистый баланс покупок оставался стабильно положительным вплоть до начала июня.

Единственная прямая экономическая связь между этими отраслями лежит через сферу майнинга. Электроэнергия — главный ресурс для добычи криптовалюты, и аномально высокая стоимость энергоносителей способна снижать маржинальность бизнеса. Тем не менее, совокупный хешрейт сети, отражающий общую вычислительную мощность, в последнее время уверенно растет. Это происходит вопреки падению стоимости марки WTI. Такой рост мощности на фоне удешевления ресурсов свидетельствует о фундаментальной вере майнеров в долгосрочные перспективы индустрии.

Истинный источник давления: рынок деривативов

Поскольку крупные инвесторы и майнеры демонстрируют высокую устойчивость, источник текущего давления на биткоин нужно искать в другом месте. Главным катализатором выступает рынок производных финансовых инструментов. Открытый интерес по биткоину с 11 июня увеличился с $21,83 млрд до $23,45 млрд. Одновременно с этим ставка финансирования (funding rate) резко изменилась, перейдя из положительной зоны в отрицательную.

Отрицательное значение фандинга означает, что продавцы вынуждены доплачивать покупателям за удержание позиций. Рост числа открытых контрактов вместе с падением ставки указывает на то, что спекулянты активно открывают шорты, а не спешат выкупать текущую просадку. Это создает идеальные условия для шорт-сквиза. Если произойдет резкий импульс вверх, медведи будут вынуждены панически закрывать позиции и откупать монеты, что вызовет лавинообразный рост котировок.

Мой вывод как аналитика: Связь биткоина с рынком нефти слишком слаба, чтобы оказывать реальное влияние на котировки. Пока Brent торгуется в районе $79 за баррель, биткоин удерживает рубеж $62 800. Очевидно, что следующий мощный ценовой импульс для криптовалюты будет продиктован не стоимостью барреля, а решениями ФРС США и условиями на рынке деривативов. Инвесторам стоит сосредоточиться на этих факторах, а не искать ложные сигналы в сырьевом секторе.