Банк Англии пересмотрел регулирование стейблкоинов: отмена лимитов на владение и новый потолок эмиссии
Банк Англии опубликовал финальную версию политики и проект правил для системных стейблкоинов, существенно смягчив ряд прошлогодних предложений. Ключевое изменение — отказ от индивидуальных лимитов на владение для физических и юридических лиц. Вместо этого регулятор вводит временный общий лимит эмиссии на каждый системный стейблкоин, установленный на уровне £40 млрд (около $52,8 млрд).
Новая логика регулирования: от контроля пользователя к контролю эмитента
В ноябре 2025 года Банк Англии предлагал жесткие ограничения: £20 000 для физических лиц и £10 млн для бизнеса. Отраслевые ассоциации резко раскритиковали эти меры, предупреждая, что такие потолки делают реальные сценарии использования стейблкоинов практически невозможными. Регулятор прислушался к аргументам и полностью снял обе планки.
Новый подход — лимит эмиссии — регулирует напрямую эмитента, а не отслеживает счета каждого пользователя. Это гораздо проще обеспечить в децентрализованных сетях. По оценкам Банка Англии, такой метод дает тот же уровень контроля, но обходится дешевле и проще в исполнении, а главное — позволяет гражданам и бизнесу пользоваться стейблкоинами без ограничений. Регулятор будет регулярно пересматривать эту планку и снимет ее, как только риски для кредитования экономики будут устранены.
Почему выбрана отметка £40 млрд?
Лимит в £40 млрд, по расчетам регулятора, позволит эмитентам вести жизнеспособный бизнес и поддерживать дневной объем операций, сопоставимый с другими системными платежными системами Великобритании. Для сравнения, среднесуточные показатели Faster Payments и карточных схем составляют около £1,4–2,2 млрд. Эта сумма также равна примерно 10% от среднесуточных объемов, проходящих через систему CHAPS. Таким образом, лимит позволяет использовать системные стейблкоины для денежной части расчетов в Digital Securities Sandbox без чрезмерных ограничений.
Смягчение требований к резервам
Банк Англии также немного ослабил требования к резервному обеспечению. Доля активов, которую эмитенты могут держать в краткосрочном госдолге, повышена до 70% с ранее предложенных 60%. Оставшуюся часть по-прежнему необходимо хранить в виде беспроцентных депозитов в центральном банке. Прежние правила делали экономику британской эмиссии непривлекательной по сравнению с конкурентами из США и ЕС, так как значительная доля резервов не приносила дохода. Послабление сокращает эту нагрузку, хотя часть запасов по-прежнему остается неоплачиваемой.
Банк Англии и Управление по финансовому регулированию (FCA) совместно выстраивают сквозной режим, включая управляемый переход компаний из несистемного статуса в системный. Дополнительные детали будут опубликованы вместе с финальными правилами FCA. Ожидается, что полный свод правил будет завершен к концу 2026 года.
Аналитика Cryptalist: Решение Банка Англии — это прагматичный шаг, который ставит Великобританию в один ряд с наиболее прогрессивными юрисдикциями в области регулирования стейблкоинов. Отказ от персональных лимитов в пользу контроля эмиссии — это признание реалий блокчейн-индустрии, где отслеживание каждого кошелька технически сложно и экономически неэффективно. Однако временный характер лимита эмиссии и его привязка к £40 млрд создают определенный потолок для роста рынка. Вопрос в том, насколько быстро регулятор будет готов его повышать или отменять, когда стейблкоины действительно начнут масштабно внедряться в экономику.