Strategy под давлением: Аналитики требуют остановить покупки биткоина из-за кризиса ликвидности
Покупка биткоина компанией Strategy должна быть немедленно приостановлена. К такому выводу прихожу я, проанализировав текущее финансовое положение эмитента. Резкое падение покрытия дивидендов по привилегированным акциям STRC сигнализирует о том, что компания перегрузила свой баланс и рискует столкнуться с серьезными проблемами ликвидности.
С начала 2026 года денежный резерв Strategy в долларах США сократился на 38%. При этом годовые дивидендные обязательства взлетели почти в четыре раза — с $300 млн до $1,2 млрд. Доходность STRC составляет 11,5%, что само по себе является высоким показателем, но текущий запас наличности покрывает выплаты лишь на 14 месяцев, тогда как еще недавно этот срок превышал семь лет.
Резерв тает, обязательства растут
Отдельным ударом по буферу ликвидности стал май 2026 года, когда Strategy потратила $1,5 млрд на выкуп собственных конвертируемых облигаций. Этот шаг дополнительно сузил запас прочности. На прошлой неделе акции STRC опускались до $82,50 — на 17,5% ниже номинального уровня в $100. Это не просто рыночная волатильность; это прямой сигнал о фундаментальных проблемах.
Продажа биткоина — слишком дорогой сценарий
Быстрое восстановление резерва за счет продажи биткоина было бы фатальной ошибкой. У Strategy сейчас $10,6 млрд нереализованного убытка. Все монеты, купленные с 2024 года, находятся в минусе. Компания владеет 847 363 BTC, и принудительная распродажа уничтожит акционерную стоимость. Однако, по моей оценке, такой сценарий маловероятен: Strategy не обязана реализовывать криптоактивы для поддержки STRC и может использовать другие финансовые инструменты.
Что предлагают аналитики
Чтобы вернуть STRC комфортный уровень, денежный резерв Strategy должен вырасти примерно до $2,8 млрд — это обеспечит 24 месяца покрытия дивидендов. В середине июня компания сообщала о запасе в $1,1 млрд. Приоритетная задача — пауза в покупке биткоина и восстановление долларового резерва. Только после этого стоит переходить к более системному подходу к новым приобретениям, а не наращивать позицию каждый раз при привлечении капитала.
Важно подчеркнуть: дивиденды STRC кумулятивные. Пропущенные выплаты не исчезают, и их придется компенсировать позднее. Поэтому Strategy вряд ли решится на их приостановку. Это классический пример того, как агрессивная стратегия накопления актива может привести к финансовому перенапряжению, если не управлять долговой нагрузкой и резервами.
Комментарий эксперта: Ситуация с Strategy — это урок для всех институциональных инвесторов, использующих долговое финансирование для покупки биткоина. Пока рынок растет, такие стратегии выглядят блестяще, но в условиях коррекции или роста стоимости обслуживания долга они могут быстро превратиться в ловушку ликвидности. Я советую Strategy немедленно пересмотреть свою политику и сосредоточиться на укреплении баланса, а не на наращивании позиции любой ценой.