Крупнейшая экспирация 2026 года: $8,6 млрд бычьих ставок на биткоин сгорят в пятницу
На этой неделе рынок деривативов готовится к историческому событию: в пятницу утром истекают опционы на биткоин на общую сумму $10,6 млрд. Это крупнейшая экспирация за весь 2026 год. Однако ключевой драматизм ситуации заключается в том, что порядка 80% этих контрактов — а это $8,6 млрд — составляют ставки на рост цены (колл-опционы), которые, по всей видимости, окажутся убыточными и не принесут держателям ни цента.
Расчет состоится на бирже Deribit в 11:00 по московскому времени. Сейчас главный вопрос рынка — сможет ли цена биткоина хотя бы немного подтянуться к отметке $74 000. Именно этот уровень является так называемой «точкой максимальной боли» (Max Pain), при которой убытки держателей опционов максимальны. Однако текущая динамика не внушает оптимизма.
Почему бычьи позиции обречены
На данный момент на рынке открыто около 87 000 колл-опционов против 76 241 пут-опционов. Казалось бы, перевес в сторону «быков» очевиден. Но именно он и указывает на то, что убыточными окажутся прежде всего ставки на повышение. Несколько месяцев назад, когда биткоин торговался вблизи $70 000, трейдеры активно скупали опционы со страйком $80 000 и выше, уплачивая за это реальную премию. Они рассчитывали на продолжение ралли.
Однако июнь внес коррективы: снижение на 11% утянуло цену к $63 000, сделав эти уровни недостижимыми. В результате опционы на покупку по $80 000 теряют ценность и при расчете в пятницу истекут без выплаты. Единственная надежда держателей контрактов связана с эффектом максимальной боли: дилеры, продавшие опционы, балансируют риски через спот-рынок, что может подтянуть цену к зонам с наибольшей концентрацией контрактов.
Рынок балансирует на грани
Тем не менее, расположение ключевых уровней играет против покупателей. Отметка максимальной боли в $74 000 находится на 15% выше текущей цены, а самое плотное скопление колл-опционов приходится на $80 000 с открытым интересом в $406 млн. Этот уровень одновременно служит потолком, который ограничивает возможный рост.
Уязвимы и те, кто ставит на падение. На страйке $60 000 сосредоточено $450 млн открытого интереса по пут-опционам. Если выходящие в четверг данные по инфляции окажутся высокими и цена пробьет этот уровень, дилеры начнут перестраивать хеджирование вниз, и поддержка может быстро рухнуть. Подобный сценарий уже разворачивался в марте, когда экспирация на $14 млрд превратила умеренное снижение в обвал к $66 000.
Таким образом, исход во многом зависит от инфляционной статистики: слабые данные способны вызвать отскок, который упрется в уровень $80 000, а сильные — пробить $60 000 и усилить падение.
Мой анализ: Эта экспирация — не просто техническое событие, а мощный сигнал о смене настроений. Рынок опционов, который несколько месяцев был главным драйвером бычьего оптимизма, сейчас превращается в механизм фиксации убытков. Крупнейшая экспирация года не создает условий для нового ралли, а скорее подводит черту под ожиданиями продолжения бычьего рынка. Инвесторам стоит готовиться к повышенной волатильности и возможному перетоку капитала из деривативов в спотовые активы.