Новости криптомира

Рынки лихорадит, и многие инвесторы по привычке ищут причины в геополитических конфликтах на Ближнем Востоке. Однако, как показывают мои наблюдения, истинный катализатор текущей распродажи находится не на поле боя, а в зале заседаний Федеральной резервной системы. Жесткая риторика нового председателя ФРС Кевина Уорша, прозвучавшая 17 июня, стала тем самым спусковым крючком, который развернул глобальный поток капитала.

Рынок мгновенно переоценил свои ожидания. Вместо снижения ставок, которое так ждали, начали закладываться сценарии их повышения. Американский доллар обновил годовые максимумы, индекс S&P 500 уверенно движется к четвертой подряд красной недельной свече, а золото и серебро демонстрируют заметную коррекцию. Наиболее драматично ситуация выглядит в секторе высокорисковых активов: акции SpaceX обрушились на 30% от своих исторических пиков. Деньги, как и следовало ожидать, уходят в «тихую гавань» — государственные облигации США.

Почему капитал бежит в облигации?

Логика этого движения проста и неумолима. Когда стоимость денег растет, будущие денежные потоки компаний дисконтируются по более высокой ставке. Это наносит сокрушительный удар по оценкам акций роста, особенно в технологическом секторе, который был раздут на дешевых кредитах. Капитал, как всегда, чувствует такие изменения примерно на квартал вперед.

Падение цен на нефть, которое некоторые восприняли бы как позитив, на самом деле является тревожным симптомом замедления экономики. Для ФРС снижение сырьевых цен больше не компенсирует упрямый рост стоимости услуг. Бензин дешевеет, но страховка и аренда жилья продолжают дорожать. Базовая инфляция надежно закрепилась, и регулятор вынужден говорить о повышении ставок для подавления спроса.

Ключевой аргумент в пользу облигаций — положительная реальная доходность. Номинальная доходность коротких и средних бумаг находится на максимумах более чем за десятилетие. Соответственно, реальная доходность становится аномально привлекательной для крупных игроков. Рассуждения о том, что «лучше зарабатывать в акциях», — это фатальная ошибка в текущих условиях. Зачем брать на себя риск 20-процентной коррекции в S&P 500, если безрисковый инструмент дает гарантированную прибыль?

Золото в этой схеме явно проигрывает по той же причине — оно не генерирует стабильного денежного потока. При росте реальных доходностей альтернативная стоимость его удержания становится запретительно высокой. Добавьте к этому традиционный эффект конца квартала: крупным фондам нужно зафиксировать прибыль в перегретых активах и показать клиентам стабильный результат. Самый безопасный способ сделать это — переложиться в инструменты с фиксированной доходностью. Этот сценарий ротации я связываю с действиями таких гигантов, как Goldman и JP Morgan. Одному только JP Morgan нужно ребалансировать портфель на $165 млрд к 30 июня. Именно поэтому сейчас одновременно падают акции, золото и криптовалюта.

Прогноз по биткоину и золоту

На горизонте ближайших месяцев я ожидаю, что ФРС сохранит паузу. Первое повышение ставки, если оно вообще состоится, произойдет не раньше сентября. Это означает, что доходности коротких бумаг останутся высокими, а капитал продолжит перетекать в облигации. Металлы будут торговаться в коридоре с риском падения. При вере рынка в несколько повышений золото может быть продавлено к $3000. Однако полного обвала ждать не стоит из-за постоянных закупок мировых центробанков.

По золоту я пока не открываю шорт с текущих уровней. Вместо этого я жду локального отскока для постепенного набора позиции: первый вход в районе $4250 (25% объема), вторая зона для добора около $4400 (еще 35%), и финальный добор у отметки $4500 при признаках слабости покупателей. Уровнем полной отмены всего медвежьего сценария станет закрепление цены выше $4600.

По биткоину мой расчет полностью опирается на классическую циклическую модель. Ключевой разворот глобального цикла обычно наступает примерно через 826 дней после халвинга. После этого до достижения главного дня проходит еще от 70 до 110 дней. В привязке к текущему циклу зона 826 дней выпадает на конец июля. Таким образом, потенциальное основное дно ожидается в октябре-ноябре в диапазоне примерно $50 000-55 000. Однако я не жду падения курса одним резким движением. Вполне вероятно появление «бычьей ловушки» в июле с отскоком в район $70 000. Моя текущая тактическая цель — поймать лонг в зоне $58 000-58 500. Это позволит заработать на движении к $67 000-70 000, после чего начнется новая волна снижения к осени.

Мнение эксперта: Текущая ситуация — это классический пример того, как макроэкономические факторы доминируют над всем остальным. Пока ФРС придерживается ястребиного курса, рискованные активы, включая биткоин, будут находиться под давлением. Инвесторам стоит готовиться к волатильному лету и, возможно, к возможности войти в рынок на более привлекательных уровнях ближе к осени.