Южнокорейский KOSPI рухнул на 8%: пятая остановка торгов за месяц и потеря $360 млрд
Южнокорейский фондовый рынок переживает настоящий коллапс. Индекс KOSPI сегодня вновь обвалился более чем на 8%, что стало уже пятой принудительной остановкой торгов за последний месяц. С рынка буквально «испарилось» более 400 трлн вон, что эквивалентно $360 млрд. Акции ключевых гигантов — Samsung и SK Hynix — потеряли около 9% каждая.
Это продолжение серии экстремальных движений. Напомню: 8 июня индекс упал на 8% в первые три минуты сессии, а 22–23 июня падение достигло 10% — второй худший день в истории KOSPI. Причиной тогда стало предложение ввести налог на нереализованную прибыль. Теперь мы наблюдаем системный кризис, а не единичный сбой.
Пять причин обвала: структурные проблемы рынка
1. Розничная структура. Рынок держится на так называемых «муравьях» — розничных инвесторах, которые действуют по принципу быстрого входа и еще более быстрого выхода. Они превращают каждую просадку в обвал, а каждый отскок — в резкий скачок. Институционалы здесь — редкие гости.
2. Чрезмерная концентрация. Samsung и SK Hynix вместе занимают 45–50% капитализации KOSPI. Для сравнения: Nvidia и Apple в S&P 500 весят лишь 14%. Две бумаги двигают рынок целой страны — это колоссальный риск.
3. Рекордный маржинальный долг. Он достиг 32,67 трлн вон ($22,4 млрд), прибавив 25% за год. Одобренные в мае ETF с плечом на отдельные акции Samsung и SK Hynix удваивают дневное движение. Падение на 9% превращается в убыток в 18% для держателей, запуская каскад принудительных распродаж.
4. Уязвимость воны (KRW). Это «локальная» валюта, которую не держат в мировых резервах. Продажи со стороны иностранцев бьют по ней сильнее, чем по доллару или евро. Вона уже обновила 17-летний минимум, что повышает стоимость импорта и ограничивает возможности Банка Кореи снижать ставку даже на фоне обвала акций.
5. Национальная пенсионная служба (NPS). Фонд, активы которого равны 60% ВВП страны, превысил лимит на долю акций в портфеле. В результате он вынужден продавать на каждом отскоке, а не выкупать просадки. Он продавал даже в день, когда сработала остановка торгов. Это уничтожило последнего стабилизатора рынка.
Утрата бычьего сценария
Дополнительным ударом стало то, что в конце июня Корею не включили в список наблюдения MSCI на повышение до статуса развитого рынка. Это лишило рынок единственного катализатора, ради которого иностранный капитал был готов мириться с волатильностью.
В итоге KOSPI теперь колеблется на 8–10% практически каждый день. Между обвалами рынок так же резко отскакивает — в марте он за один день вырос почти на 10% сразу после рекордного падения на 12%. Это уже не рынок, а качели с амплитудой, способной уничтожить любой портфель.
Мое экспертное мнение: Южнокорейский рынок попал в классическую ловушку структурной хрупкости. Когда розничные инвесторы, маржинальный долг и пенсионный фонд одновременно работают против стабильности, а валюта слабеет — единственный выход это глубокая коррекция или внешний спасательный круг. Пока его не видно. Инвесторам стоит пересмотреть свои риски в регионе.