Майкл Сейлор подтверждает приверженность биткоину на фоне расследования в отношении Strategy
Майкл Сейлор впервые за долгое время выступил публично: 26 июня он написал в X, что компания Strategy сохраняет приверженность биткоину. При этом сама компания столкнулась с расследованием в сфере ценных бумаг и растущим давлением на структуру капитала.
Юридическая фирма Rosen Law Firm начала расследование, чтобы выяснить, не вводили ли топ-менеджеры Strategy инвесторов в заблуждение по пяти выпускам ценных бумаг. Официальных комментариев Strategy пока не давала.
Сейлор усиливает ставку на биткоин
В своем посте Сейлор не стал прямо говорить о расследовании. Вместо этого он назвал рыночную волатильность испытанием для компании. По его словам, Strategy по-прежнему делает ставку на высокое качество кредитов и создание долгосрочной стоимости.
Показательно и то, о чем Сейлор умалчивал. Он не упомянул ни коллективный иск инвесторов, ни падение стоимости привилегированных бумаг Strategy. Вместо этого он сделал акцент на дисциплине в управлении капиталом — этот сигнал адресован и акционерам, и кредиторам компании.
На балансе Strategy — 847 363 биткоина, больше 4% от всего объема, который когда-либо будет выпущен. Среднюю цену покупки компания держит около $75 500 за монету, что заметно выше текущего курса. Из-за этого разрыва сократилась премия к акциям MSTR, которую инвесторы платили ради косвенного доступа к биткоину с плечом. Одновременно растет интерес к тому, как компания финансирует новые покупки.
Большую часть биткоина Strategy купила за счет нескольких выпусков привилегированных акций, торгуемых на бирже. Сейчас эти бумаги остаются под давлением из-за ослабления курса биткоина и падения доверия рынка к дивидендной модели.
Давление рынка испытывает решимость Strategy
За день до выступления Сейлора Питер Шифф вновь раскритиковал слабую динамику акций Strategy. По его словам, акции MSTR упали на 84% от исторического максимума, а привилегированные бумаги STRC подешевели на 25% относительно номинала — их доходность достигла 15,3%. Пост Сейлора выглядит косвенным ответом на эту критику, хотя напрямую он ее не затронул.
Вопросы к долгосрочной устойчивости STRC становятся все жестче. Выплата дивидендов по этим бумагам обходится примерно в $1,2 млрд в год, тогда как недавно компания раскрыла лишь $1,4 млрд денежных резервов — этого хватит около года при текущих условиях.
Сможет ли Сейлор вернуть доверие инвесторов или расследование выйдет на новый юридический уровень — во многом определит судьбу Strategy в ближайшие месяцы.
Мой анализ: ситуация вокруг Strategy — это классический стресс-тест для бизнес-модели, основанной на корпоративном накоплении биткоина. Сейлор делает ставку на то, что рынок переоценит долгосрочную стоимость его портфеля, но текущее давление на ликвидность и юридические риски могут заставить его искать альтернативные источники финансирования. Пока что стратегия «купи и держи» работает только при условии, что биткоин не уйдет ниже критических уровней поддержки.