Сейлор делает ставку на биткоин: Strategy держит курс amid расследования и давления на капитал
Майкл Сейлор, основатель и идейный вдохновитель Strategy, наконец-то нарушил молчание. 26 июня он опубликовал в X заявление, в котором подтвердил, что компания остается верна своей биткоин-стратегии, несмотря на растущее давление. Это первое публичное выступление Сейлора за долгое время, и оно совпало с началом расследования со стороны юридической фирмы Rosen Law Firm, которая проверяет, не вводили ли топ-менеджеры Strategy инвесторов в заблуждение по пяти выпускам ценных бумаг.
Сейлор, как и следовало ожидать от опытного стратега, не стал напрямую комментировать расследование. Вместо этого он сместил фокус на рыночную волатильность, назвав ее «испытанием» для компании. Он подчеркнул, что Strategy продолжает делать ставку на высокое качество кредитов и создание долгосрочной стоимости. Показательно, что он обошел молчанием коллективный иск акционеров и падение стоимости привилегированных бумаг, сделав акцент на дисциплине в управлении капиталом. Это сигнал, адресованный как акционерам, так и кредиторам.
Цифры, которые говорят громче слов
На балансе Strategy — 847 363 биткоина, что составляет более 4% от всего объема, который когда-либо будет выпущен. Средняя цена покупки — около $75 500 за монету, что заметно выше текущего курса. Этот разрыв привел к сжатию премии к акциям MSTR, которую инвесторы платили за косвенный доступ к биткоину с плечом. Одновременно растет интерес к тому, как компания финансирует новые покупки.
Большую часть биткоина Strategy приобрела за счет нескольких выпусков привилегированных акций, торгуемых на бирже. Сейчас эти бумаги находятся под давлением из-за ослабления курса биткоина и падения доверия рынка к дивидендной модели.
Давление рынка: тест на прочность
За день до выступления Сейлора известный критик Питер Шифф вновь раскритиковал слабую динамику акций Strategy. По его словам, акции MSTR упали на 84% от исторического максимума, а привилегированные бумаги STRC подешевели на 25% относительно номинала — их доходность достигла 15,3%. Пост Сейлора выглядит как косвенный ответ на эту критику, хотя напрямую он ее не затронул.
Вопросы к долгосрочной устойчивости STRC становятся все жестче. Выплата дивидендов по этим бумагам обходится примерно в $1,2 млрд в год, тогда как недавно компания раскрыла лишь $1,4 млрд денежных резервов — этого хватит около года при текущих условиях.
Мой анализ: Ситуация вокруг Strategy — это классический тест на прочность для «биткоин-казначейской» модели. Сейлор пытается сохранить доверие, но давление со стороны регуляторов и падение стоимости бумаг создают риск. Сможет ли он вернуть доверие инвесторов или расследование выйдет на новый юридический уровень — это определит судьбу Strategy в ближайшие месяцы. Лично я считаю, что при текущем уровне биткоина и росте доходности STRC, компании придется либо искать новые источники финансирования, либо пересматривать дивидендную политику.