Сейлор держит удар: Strategy подтверждает курс на биткоин на фоне расследования и рыночного давления
Майкл Сейлор впервые за долгое время вышел из тени. 26 июня он опубликовал в X заявление, подтверждающее, что компания Strategy сохраняет верность биткоину. Это произошло на фоне сразу двух тревожных сигналов: юридического расследования в отношении структуры капитала компании и растущего давления на рынке ценных бумаг эмитента.
Ситуация вокруг Strategy накаляется. Юридическая фирма Rosen Law Firm инициировала расследование, чтобы выяснить, не вводили ли топ-менеджеры компании инвесторов в заблуждение относительно пяти выпусков ценных бумаг. Официальных комментариев от Strategy пока не поступало, что лишь подливает масла в огонь.
Сейлор усиливает ставку на биткоин
В своем посте Сейлор обошел стороной прямое упоминание расследования. Вместо этого он назвал текущую рыночную волатильность испытанием для компании. По его словам, Strategy по-прежнему делает ставку на высокое качество кредитов и создание долгосрочной стоимости. Показательно и то, о чем Сейлор умолчал — ни слова о коллективном иске инвесторов или падении стоимости привилегированных бумаг. Вместо этого он сделал акцент на дисциплине в управлении капиталом. Это четкий сигнал, адресованный как акционерам, так и кредиторам компании.
На балансе Strategy — 847 363 биткоина, что составляет более 4% от всего объема, который когда-либо будет выпущен. Средняя цена покупки компании держится около $75 500 за монету, что заметно выше текущего курса. Из-за этого разрыва сократилась премия к акциям MSTR, которую инвесторы платили ради косвенного доступа к биткоину с плечом. Одновременно растет интерес к тому, как компания финансирует новые покупки.
Большую часть биткоина Strategy приобрела за счет нескольких выпусков привилегированных акций, торгуемых на бирже. Сейчас эти бумаги остаются под давлением из-за ослабления курса биткоина и падения доверия рынка к дивидендной модели.
Рыночное давление испытывает решимость Strategy
За день до выступления Сейлора Питер Шифф вновь раскритиковал слабую динамику акций Strategy. По его словам, акции MSTR упали на 84% от исторического максимума, а привилегированные бумаги STRC подешевели на 25% относительно номинала — их доходность достигла 15,3%. Пост Сейлора выглядит косвенным ответом на эту критику, хотя напрямую он ее не затронул.
Вопросы к долгосрочной устойчивости STRC становятся все жестче. Выплата дивидендов по этим бумагам обходится примерно в $1,2 млрд в год, тогда как недавно компания раскрыла лишь $1,4 млрд денежных резервов — этого хватит около года при текущих условиях.
Мой взгляд на ситуацию: Сейлор делает ставку на то, что биткоин успеет восстановиться до уровня, который позволит рефинансировать долги без потери контроля. Но юридическое расследование может кардинально изменить правила игры. Если регуляторы докажут, что инвесторов вводили в заблуждение, доверие к структуре капитала Strategy может рухнуть окончательно. В ближайшие месяцы решится судьба компании — либо Сейлор вернет доверие рынка, либо расследование выйдет на новый, более опасный для эмитента уровень.