Глава Ripple раскритиковал финансовую модель Strategy: «Инженерные трюки не создают ценности»
Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус вновь высказался о биткоине, назвав себя долгосрочным оптимистом, но при этом жёстко раскритиковал подход компании Strategy к финансированию покупок криптовалюты. По его словам, выпуск привилегированных акций с фиксированным дивидендом — это не более чем финансовая инженерия, которая не создаёт реальной ценности для рынка.
«Финансовая инженерия не создаёт долгосрочной ценности», — отметил Гарлингхаус, подчеркнув, что полезность актива должна быть основой его стоимости.
Напомню, что Strategy уже около года привлекает капитал через привилегированные акции STRC с дивидендной доходностью 11,5% годовых. Изначально предполагалось, что бумаги будут торговаться вблизи $100, однако реальность оказалась иной. На момент 26 июня STRC опустилась на 28% ниже номинала, достигнув минимума на уровне $74,6. Обыкновенные акции MSTR также просели до $82,3 — минимального значения с февраля 2024 года. Биткоин в тот же период уходил ниже отметки в $59 000.
Коэффициент mNAV, отражающий соотношение рыночной капитализации компании к её BTC-активам, сократился до 0,99 — ниже единицы. Это тревожный сигнал: рынок оценивает Strategy дешевле, чем стоимость её биткоин-запасов.
Ранее аналитики CryptoQuant уже призывали компанию приостановить покупки и восстановить денежные резервы. Запас покрытия дивидендов по STRC сократился с более чем семи лет до примерно 14 месяцев. Это означает, что при текущем уровне доходов компания сможет выплачивать дивиденды лишь чуть больше года — если не изменит стратегию.
На фоне этих событий основатель Strategy Майкл Сэйлор в июне представил пятиуровневую модель биткоин-экономики. Однако, как показывает практика, красивые концепции не всегда подкреплены устойчивой финансовой базой.
Экспертное мнение Cryptalist:
Модель Strategy изначально выглядела как блестящий финансовый трюк, но сейчас она демонстрирует свою уязвимость. Когда рынок перестаёт верить в бесконечный рост биткоина, такие конструкции рушатся быстрее, чем их создатели успевают выпустить новые акции. Инвесторам стоит внимательнее смотреть не только на стратегию накопления, но и на то, как именно компании финансируют свои амбиции.