Глава Ripple раскритиковал модель покупки биткоина Strategy: «Финансовая инженерия не создает ценности»
Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус сохраняет бычий настрой в отношении биткоина, но жестко раскритиковал стратегию компании Strategy по финансированию покупок первой криптовалюты через выпуск привилегированных акций. В своем недавнем заявлении он подчеркнул, что подобная финансовая инженерия не способствует формированию долгосрочной ценности, которая, по его мнению, определяется исключительно полезностью актива.
Провал привилегированных акций STRC
Напомню, что около года назад Strategy начала привлекать капитал для приобретения биткоина через выпуск привилегированных акций STRC с фиксированным дивидендом в 11,5% годовых. Изначально предполагалось, что эти бумаги будут торговаться вблизи $100. Однако реальность оказалась иной: на 26 июня STRC обновила исторический минимум, опустившись на 28% ниже номинала, до $74,6. Гарлингхаус справедливо назвал это «разгромным обвинением» в адрес выбранной модели. Обыкновенные акции Strategy (MSTR) также не устояли — они упали до самого низкого уровня с февраля 2024 года, закрывшись на отметке $82,3, в то время как сам биткоин уходил ниже $59 000.
Критический сигнал от рынка и аналитиков
Коэффициент mNAV компании, показывающий соотношение рыночной капитализации к биткоин-активам, сократился до 0,99. Это тревожный звоночек, указывающий на то, что рынок оценивает компанию ниже стоимости ее основного резерва. Ранее аналитики CryptoQuant уже призывали Strategy поставить на паузу покупки криптовалюты и восстановить денежные резервы. Согласно их оценке, запас покрытия дивидендов STRC сократился с более чем семи лет до примерно 14 месяцев.
На мой взгляд, текущая ситуация демонстрирует фундаментальную уязвимость модели, построенной на агрессивном леверидже в условиях волатильного рынка. Стратегия, которая выглядела блестящей на растущем рынке, превращается в финансовую ловушку при коррекции. Инвесторам стоит внимательно следить за тем, сможет ли Майкл Сэйлор адаптировать свою пятиуровневую модель биткоин-экономики к новым реалиям, или же рынок сам скорректирует эту «финансовую инженерию».