BIS ставит крест на стейблкоинах: они не годятся в качестве денег
Банк международных расчетов (BIS) в своем свежем годовом отчете вынес жесткий вердикт современным стейблкоинам: они не способны выполнять ключевые функции денег. По мнению аналитиков организации, эти активы не обеспечивают ни прямых, ни косвенных расчетов на балансах центральных банков, что делает их по сути непригодными для роли универсального платежного средства.
Основная проблема кроется в отсутствии гарантии обмена по номиналу между эмитентом и различными блокчейнами в любых рыночных условиях. Возникающие трения при погашении делают стейблкоины больше похожими на биржевые фонды (ETF), чем на полноценные деньги. Кроме того, открытые блокчейны, на которых они обращаются, страдают от фрагментации между L1 и L2-сетями: один и тот же стейблкоин в разных протоколах перестает быть взаимозаменяемым.
Отдельно выделены риски, связанные с псевдонимностью и некастодиальными кошельками, что создает серьезные проблемы для соблюдения требований KYC и AML/CFT. Непрозрачность управления и размытая ответственность эмитентов лишь усугубляют ситуацию.
На конец мая капитализация рынка стейблкоинов достигла $320 млрд. BIS предупреждает: если распространение этих активов продолжится, это может привести к удорожанию фондирования для банков и сокращению кредитования реальной экономики. Особую тревогу вызывает так называемая «стейблкоин-долларизация» — рост спроса на долларовые стейблкоины в странах со слабыми валютами грозит усилением волатильности трансграничных потоков капитала и подрывом денежного суверенитета.
В качестве альтернативы BIS предлагает развивать легальную инфраструктуру токенизации, которая, по их мнению, сможет обеспечить необходимый уровень надежности и контроля.
Комментарий эксперта: Позиция BIS не нова — регуляторы последовательно указывают на структурные недостатки стейблкоинов. Однако рынок игнорирует эти предупреждения, предпочитая фокусироваться на краткосрочной доходности. Пока эмитенты не решат проблему межсетевой совместимости и не обеспечат реальную гарантию погашения, стейблкоины так и останутся скорее спекулятивным инструментом, нежели деньгами нового поколения.