Ончейн-метрики биткоина повторяют паттерны дна 2022 года: рынок готовится к развороту?
Ключевые ончейн-индикаторы биткоина демонстрируют пугающую схожесть с показателями медвежьего рынка 2022 года. Доля предложения в прибыли (Supply in Profit) опустилась до 51,9%, войдя в зону, традиционно ассоциируемую с фазой дна цикла. Одновременно с этим хешрейт и сложность майнинга переживают рекордно продолжительный спад — уже около семи месяцев. Такая комбинация сигналов, по моей оценке, указывает на приближение финальной стадии текущей коррекции.
Доля прибыли падает — держатели в убытке
Показатель «Supply in Profit» — это процент циркулирующих биткоинов, которые были приобретены по цене ниже текущей рыночной. Сейчас он составляет 51,9%, что означает, что почти половина всех монет находится в убытке. Исторически значения выше 80% соответствуют бычьему рынку и эйфории, диапазон 55–80% — переходной фазе, а уровень ниже 55% — медвежьему рынку и фазе дна.
Текущее значение 51,9% устойчиво держится в «медвежьей» зоне с июня. Нисходящий тренд сохраняется с октября 2025 года, и метрика приближается к отметке около 44%, которая обозначила абсолютное дно медвежьего рынка 2022 года. В прошлом цикле фаза дна длилась около восьми месяцев. Если применить этот исторический ориентир, нынешняя фаза может растянуться до сентября или октября.
Хешрейт и сложность: рекордное сжатие сети
Второй критический сигнал — динамика хешрейта и сложности майнинга. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда после резкого падения в январе и феврале. Ключевое отличие текущей ситуации в том, что падение длится заметно дольше прежних коррекций. Исторически непрерывные спады продолжались 64 дня (май–июль 2021 года) и 86 дней (апрель–июль 2024 года). Нынешний спад растянулся уже на 234 дня — около семи месяцев непрерывного сжатия.
Для биткоина затяжное снижение сложности и хешрейта, отражающих безопасность и фундаментальную устойчивость сети, является тревожным сигналом. Однако есть и обратная сторона: если в этих показателях закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет важным средне- и долгосрочным сигналом восстановления интереса и расширения сети.
Вывод аналитика
Оба индикатора сейчас работают в связке: и держатели, и фундамент сети указывают на нижнюю фазу цикла. Я склонен считать, что рынок находится на финальном этапе консолидации перед потенциальным разворотом. Однако, учитывая рекордную продолжительность спада хешрейта, инвесторам стоит быть готовыми к тому, что дно может быть более протяженным, чем в предыдущих циклах.