Давление на биткоин исходит от инвесторов, а не от майнеров: анализ цепочечных метрик
Текущее давление продаж на рынке биткоина имеет четкий источник, и это не майнеры. Анализ трех ключевых ончейн-индикаторов указывает на то, что основное предложение формируется за счет действий краткосрочных инвесторов, в то время как добытчики и долгосрочные держатели демонстрируют выдержку.
Три сигнала одной картины
Комбинация метрик рисует единую картину растущего, но не панического давления. Во-первых, чистый приток биткоинов на Binance, крупнейшую мировую биржу, составляет +623 BTC. Это означает, что на площадку поступает больше монет, чем выводится, что является классическим признаком подготовки к продажам.
Во-вторых, индикатор Puell Multiple находится на отметке 0,62. Этот показатель сравнивает дневной доход майнеров с его 365-дневным скользящим средним. Значение ниже 1 говорит о том, что доходность добычи ниже исторической нормы. Однако, несмотря на сжатие прибыли, майнеры не спешат избавляться от монет, предпочитая удерживать активы.
В-третьих, коэффициент NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) составляет 0,16. Этот метрика показывает соотношение нереализованной прибыли и убытка всех держателей. Значение 0,16 — это зона «надежды» (hope), которая далека от эйфории, характерной для вершин рынка. Многие участники либо продают в небольшой плюс, либо вообще фиксируют убыток.
Кто же продает?
Совокупность этих данных однозначно указывает на то, что давление исходит от розничных и краткосрочных инвесторов, а не от институциональных майнеров или ходлеров. Текущая ситуация принципиально отличается от периодов, когда обвалы запускались массовым сбросом монет добытчиками.
Рост балансов на Binance отражает скорее осторожность и «перекладывание» активов в ликвидность, а не паническое бегство. Это делает текущую коррекцию менее тревожной, чем могло бы показаться на первый взгляд. Майнеры, находясь в зоне пониженной доходности, фактически поддерживают рынок, отказываясь от продаж в убыток.
Комментарий эксперта: Ключевой вопрос сейчас — продолжится ли приток монет на биржи. Если инвесторы остановятся и начнут выводить средства обратно в холодные кошельки, это станет мощным бычьим сигналом. Пока же рынок балансирует в фазе накопления, где терпение майнеров противостоит нервозности толпы.