Золото на грани исторического разворота: сценарий 1980 года повторяется?
Драгоценные металлы остаются единственным сырьевым сектором, который не только продемонстрировал уверенный рост, но и сумел удержать завоеванные позиции. Однако, по моей оценке, именно этот фактор таит в себе главную угрозу. Рынок, возможно, перегрет, и мы стоим на пороге значительной коррекции.
Ключевой сигнал — формирование так называемой «красной» годовой свечи. После того, как в первом квартале золото обновило исторический максимум вблизи отметки $5500 за унцию, на графике проявился паттерн, который в прошлом неизменно предшествовал долгосрочным нисходящим трендам. Последний раз подобная премия золота по отношению к широкому сырьевому индексу наблюдалась в 1980 году. Тогда за этим последовало многолетнее снижение цен.
Инфляционный фон меняет правила игры
Критическое отличие текущей ситуации от 1980 года — принципиально иной инфляционный ландшафт. Если 45 лет назад гиперинфляция была главным драйвером роста золота, то сегодня, на фоне стабилизации цен и ужесточения монетарной политики, этот фактор утрачивает свою силу. Это делает нынешний разрыв между золотом и остальными сырьевыми товарами особенно уязвимым. Риск нормализации, то есть возврата цен к средним историческим значениям, крайне высок.
Сырье против акций: игра без выигрыша
Отдельного внимания заслуживает динамика сырьевого индекса BCOM относительно фондового рынка. Индикатор находится вблизи исторических минимумов по отношению к S&P 500. Это создает для сырья ситуацию «проигрыш-проигрыш»: либо фондовый рынок продолжит расти, оставляя commodities позади, либо он начнет падать, увлекая за собой все рисковые активы.
Единственным источником опережающего роста для сырья может стать только обвал самого рынка акций — сценарий, который вряд ли можно назвать позитивным для экономики в целом.
Мой взгляд: Текущая конфигурация рынка напоминает мне 2000 год, но с одним ключевым отличием — доминирующей ролью золота. Металл слишком сильно оторвался от остальных сырьевых товаров. Ближайшие месяцы станут проверкой на прочность для этого разрыва. Я ожидаю, что вторая половина 2026 года ознаменуется началом разворота и долгожданной коррекцией.