Российский фондовый рынок: 17 недель падения и отсутствие дна — разбор ситуации
Российский фондовый рынок переживает затяжную коррекцию, которая длится уже 17 недель подряд. За этот период индекс скорректировался почти на 25%. Многие эксперты, включая меня, сходятся во мнении, что текущая ситуация — это не просто стагнация, а полноценная медвежья фаза, и утверждать, что дно уже достигнуто, пока преждевременно.
Почему рынок падает и когда ждать разворота?
Ключевой фактор, оказывающий давление на рынок, — это высокая ключевая ставка. Она влияет не только на рынок облигаций, но и на настроения инвесторов в акциях. Ожидания снижения ставки во втором полугодии есть, но я полагаю, что его размер вряд ли окажется суперпозитивным для рынка. Дивиденды, которые традиционно считаются драйвером, в текущих условиях могут стать скорее тормозом для снижения, нежели катализатором роста. После их выплаты возможны точечные покупки, но их объема явно недостаточно для разворота тренда.
Новые IPO, которые, вероятно, появятся до Нового года, в нынешних условиях выглядят как «спасательный круг» для компаний, а не как возможность для роста. Многие размещения проводятся для спасения финансов, а не для развития, и покупать такие бумаги — крайне рискованно. По опыту последних лет, почти ни одно IPO не принесло инвесторам дохода, а большинство бумаг торгуется ниже цены размещения.
Токенизация и стратегии для инвестора
Что касается токенизации акций через криптоинфраструктуру, я отношусь к этому скептически. Главная проблема — учет прав. Одно дело быть акционером с правами в реестре, и совсем другое — владеть токеном. Это скорее возможность для «серого» капитала и большой риск для легальной системы. Налоговые послабления здесь не имеют ценности для крупных капиталов, а для мелких портфелей это может быть интереснее прямой торговли, но с повышенными рисками.
Моя рекомендация для частного инвестора с горизонтом 2–3 года:
- Облигации — основа портфеля. Львиная доля в ОФЗ (короткие и средние), с возможной долгосрочной частью в зависимости от профиля риска.
- Акции — только малой долей, аккуратно и с регулярными покупками. Никто не знает, в каком году будет дно — в этом, следующем или через три-пять лет.
- Золото — однозначно нет. Это абсолютно неинвестиционный и неинтересный актив.
- Кэш — допустим на какой-то период как выжидательная позиция, с размещением на депозите, в овернайте или сделках репо.
Криптовалюту я считаю крайне токсичным активом на горизонте ближайших 10 лет. Развитие ИИ и строительство крупнейшего дата-центра в США могут сделать криптокошельки уязвимыми. Ситуация изменится, только если научатся привязывать актив к человеку, но тогда теряется сама суть крипты.
Вывод: Российский рынок находится в глубокой медвежьей фазе, и надеяться на скорое восстановление пока не приходится. Инвесторам стоит сместить фокус на консервативные инструменты, такие как облигации, и быть крайне осторожными с акциями и новыми размещениями. В текущих условиях выжидание и фиксация доходности в надежных активах — наиболее разумная стратегия.