Аналитики JPMorgan ухудшили прогнозы по Circle и Coinbase на фоне партнерства с Hyperliquid
Новое соглашение между Circle, Coinbase и платформой Hyperliquid ставит под угрозу экономику стейблкоина USDC и создает серьезные риски для обеих компаний. К такому выводу пришли эксперты JPMorgan, которые пересмотрели свои прогнозы по доходам этих игроков.
В мае Coinbase и Circle обновили условия сотрудничества с Hyperliquid. Теперь американская биржа учитывает USDC, размещенный на децентрализованной бирже бессрочных фьючерсов (perp-DEX), как актив, находящийся «на платформе», и получает доход от резервов этих средств. При этом 90% этой суммы передается Hyperliquid. Ранее, по данным аналитиков, Coinbase делила доход с Circle почти поровну. Такая схема, по мнению экспертов, напоминает «дилемму заключенного», заставляя компании конкурировать за распределение USDC.
Hyperliquid в настоящее время удерживает около $6 млрд в USDC, что составляет примерно 8% от общего объема токена в обращении. Платформа входит в число крупнейших торговых площадок в криптоиндустрии и доминирует среди децентрализованных бирж бессрочных фьючерсов. В июле объем торгов на Hyperliquid превысил $150 млрд, а ее доля относительно Binance выросла до 11,5%. Это делает ее ключевым игроком, способным влиять на баланс сил в секторе.
Давление на рынок и перспективы USDC
Дополнительным фактором давления аналитики называют ослабление крипторынка. С марта объем стейблкоина Circle в обращении сократился с $80 млрд до $73 млрд, а капитализация всего сектора «стабильных монет» с мая уменьшилась на $10 млрд. Однако в JPMorgan отмечают, что в долгосрочной перспективе более высокие процентные ставки могут частично поддержать доходы от резервов USDC.
Несмотря на эти вызовы, Circle продолжает активно расширяться. 14 июля крупнейшая платежная система Японии JCB подписала с Circle меморандум о взаимопонимании для разработки решений на базе стейблкоинов. Компании изучат возможность использования USDC для трансграничных платежей, внутренних расчетов и оплаты товаров у японских продавцов, в том числе туристами. Первым этапом станет пилот по внутренним переводам средств в JCB. Кроме того, Circle совместно с японской Nomura планирует запустить сервис валютных расчетов на базе USDC для местных компаний в 2027 году.
Экспертное мнение: Партнерство с Hyperliquid — это обоюдоострый меч для Circle и Coinbase. С одной стороны, оно дает доступ к огромной ликвидности и объему торгов, но с другой — подрывает их собственную экономику и ставит под вопрос долгосрочную стабильность USDC. В условиях снижения рыночной капитализации стейблкоинов и усиления конкуренции со стороны других платформ, таких как Hyperliquid, Circle и Coinbase придется искать новые способы монетизации, иначе их позиции могут существенно ослабнуть.