Strategy вновь продает биткоины: выкуп STRC и новый виток казначейской стратегии
Компания Strategy, ранее известная как MicroStrategy, вновь прибегла к продаже части своего биткоин-резерва. На этой неделе корпорация реализовала 1 690 BTC на сумму $108,6 млн, полностью направив вырученные средства на выкуп собственных привилегированных акций STRC. Это уже вторая подобная сделка за последние две недели, что сигнализирует о смене приоритетов в управлении капиталом.
Согласно моему анализу отчетности, поданной в SEC, продажи осуществлялись в период с 3 по 9 августа по средней цене $64 262 за монету. После этой операции на балансе Strategy остается 840 447 BTC — по-прежнему крупнейший корпоративный запас первой криптовалюты в мире. Однако важно отметить: компания продает монеты ниже своей средней себестоимости в $75 385, что фактически фиксирует убыток от этих операций.
Детали сделки и реакция рынка
Вырученные средства были направлены на обратный выкуп 1 152 020 привилегированных акций STRC. Напомню, что этот инструмент с плавающей ставкой и текущей доходностью 12% годовых был выпущен для финансирования биткоин-инвестиций, а его цена должна поддерживаться около номинала в $100. Однако рынок не принял эту конструкцию: за последний год бумага просела до минимума в $71,25, и лишь недавно отыграла около 33% от дна. В пятницу STRC закрылась на отметке $95,01, показав скромный рост на 1,16%.
Параллельно Strategy провела продажу 6,58 млн обыкновенных акций MSTR через программу ATM, привлекая $653,1 млн. Из этих средств $650 млн были направлены в долларовый резерв, который теперь составляет $4,65 млрд. По словам руководства, это увеличило «длительность» USD-резерва на 143 дня — до 2,7 года, а также снизило биткоин-кредитный риск STRC на 10 базисных пунктов.
Стратегический разворот
Все эти действия укладываются в рамки плана Digital Credit Capital Framework, утвержденного в конце июня. Он разрешает ограниченные продажи биткоина для финансирования дивидендов и выкупа привилегированных бумаг, когда эмиссия новых акций становится менее выгодной. С момента запуска этой программы Strategy фактически приостановила покупки BTC и каждую неделю наращивает фиатные резервы, утверждая, что их достаточно для выплат на несколько лет вперед.
На мой взгляд, мы наблюдаем фундаментальную трансформацию: из чистого холдера биткоина компания превращается в активного казначейского управляющего. Однако рынок пока не оценил этот переход — обыкновенные акции MSTR в пятницу закрылись на уровне $100,01, а сам биткоин торгуется около $65 019, что на 13% ниже средней цены закупки Strategy. Инвесторам предстоит непростой выбор: сохранить ли веру в биткоин-прокси или признать, что теперь это скорее сложный финансовый инжиниринг, где интересы держателей разных классов акций все сильнее расходятся.