MARA за полгода реализовала 23 093 BTC на сумму $1,6 млрд — стратегия выживания или ставка на ликвидность?
С января по июнь текущего года один из крупнейших публичных майнеров — MARA — произвел масштабную распродажу своих биткоин-резервов. За шесть месяцев компания реализовала 23 093 BTC, выручив около $1,6 млрд. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету. Эти средства были направлены на покрытие операционных издержек, финансирование программ роста и поддержание ликвидности.
На конец отчетного периода, 30 июня, на балансе MARA оставалось 35 577 BTC, что эквивалентно $2,08 млрд. Примечательно, что значительная часть этих активов уже задействована в финансовых операциях: 4742 BTC переданы в кредит третьим лицам, а еще 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Таким образом, компания активно монетизирует свои резервы, не дожидаясь роста цены.
Финансовые результаты: выручка падает, убытки растут
Выручка MARA за первое полугодие сократилась до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга биткоина упал с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи даже немного вырос — с 4644 до 4669 BTC. Компания объясняет просадку снижением средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707 за монету.
Чистый убыток за шесть месяцев достиг $1,87 млрд, тогда как годом ранее была зафиксирована прибыль в размере $274,8 млн. Ключевыми факторами убытков стали переоценка цифровых активов (минус $964,2 млн) и убытки по биткоину, выданному в кредит или переданному в залог (минус $397,4 млн). Это яркая иллюстрация того, как волатильность рынка и активные операции с активами могут нивелировать даже позитивную динамику добычи.
Постквартальные шаги: агрессивное привлечение капитала
После завершения второго квартала MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии, обеспеченные биткоином, от Coinbase и Two Prime. В качестве первоначального залога компания предоставила 18 750 BTC. Часть этих средств планируется направить на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge, что свидетельствует о стремлении MARA трансформироваться в вертикально интегрированную энергетическую компанию.
Напомню, что по итогам второго квартала убыток MARA составил $611 млн, что подчеркивает серьезное давление на маржу в условиях текущей рыночной конъюнктуры.
Мой анализ: Продажа 23 093 BTC по средней цене значительно ниже пиковых значений — это вынужденная мера для поддержания кэш-флоу. Однако активное использование залоговых схем и кредитных линий говорит о том, что MARA делает ставку на рост капитала через финансовую инженерию, а не на простое удержание монет. Вопрос лишь в том, оправдается ли эта стратегия при дальнейшей волатильности биткоина.