MARA распродала биткоины на $1,6 млрд за полугодие: стратегия выживания или ставка на ликвидность?
Крупный публичный майнер MARA за первые шесть месяцев 2025 года реализовал 23 093 BTC, выручив порядка $1,6 млрд. Эти средства были направлены на покрытие операционных издержек, финансирование экспансии и поддержание ликвидности. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету, что отражает давление рынка на производителей цифрового золота.
По состоянию на конец июня активы компании насчитывали 35 577 BTC, оцененных в $2,08 млрд. При этом значительная часть резервов — 9270 BTC — задействована в управленческих схемах: 4742 BTC переданы в кредит третьим лицам, а 4528 BTC служат обеспечением по обязательствам.
Финансовые итоги: выручка падает, убытки растут
Выручка MARA за полугодие сократилась до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от непосредственно майнинга упал с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи незначительно вырос — с 4644 до 4669 BTC. Ключевой фактор просадки — снижение средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707.
Чистый убыток за отчетный период достиг $1,87 млрд, сменив прибыль в $274,8 млн за аналогичный период прошлого года. Основными драйверами стали убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов по справедливой стоимости, а также отрицательная динамика на $397,4 млн по монетам, выданным в кредит или переданным в залог.
Постквартальные шаги: новые долги и ставка на энергию
После завершения второго квартала MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии от Coinbase и Two Prime, обеспеченные биткоином. В качестве первоначального залога компания предоставила 18 750 BTC. Часть привлеченных средств планируется направить на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge, что говорит о стремлении интегрировать энергетические активы в вертикальную цепочку добычи.
Напомню, что по итогам второго квартала чистый убыток MARA составил $611 млн, что подчеркивает волатильность бизнеса в условиях нестабильного рынка.
Мой взгляд: Продажа значительной части резервов на фоне падающей выручки — тревожный сигнал, но не катастрофа. Компания явно делает ставку на масштабирование энергетической инфраструктуры, что в долгосрочной перспективе может снизить себестоимость добычи. Однако инвесторам стоит внимательно следить за долговой нагрузкой: использование BTC в качестве залога при волатильности цены — это обоюдоострый меч, способный как ускорить рост, так и спровоцировать каскад ликвидаций при резком обвале.