Strategy снова продает биткоины: выкуп STRC и новая реальность цифрового казначейства
Компания Strategy (ранее MicroStrategy) вновь прибегла к продаже части своего биткоин-резерва. На этой неделе корпорация реализовала 1 690 BTC на сумму $108,6 млн, направив все вырученные средства на выкуп собственных привилегированных акций STRC. Это уже вторая подобная сделка за последние две недели, что сигнализирует о кардинальной смене курса в управлении капиталом.
На балансе компании остается 840 447 BTC — это по-прежнему крупнейший корпоративный запас первой криптовалюты в мире. Однако важно понимать: сейчас Strategy продает монеты по цене значительно ниже своей средней себестоимости, чтобы поддержать котировки STRC, которые явно не оправдывают ожиданий рынка.
Детали последней продажи: цифры и контекст
Сделки проходили в период с 3 по 9 августа. Средняя цена реализации составила $64 262 за монету. Информация раскрыта в форме 8-K, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC).
Вырученные средства были направлены на обратный выкуп 1 152 020 акций STRC. Напомню, что STRC — это бессрочная привилегированная акция с плавающей ставкой, выпущенная для финансирования биткоин-инвестиций. Дивиденд по ней пересматривается ежемесячно и сейчас составляет 12% годовых, что должно удерживать цену у номинала в $100.
Однако рынок не принял эту конструкцию. В пятницу STRC закрылась на уровне $95,01 (+1,16% за день), но за последний год бумага проседала вплоть до $71,25. На премаркете в понедельник акция подросла до $95,55, но говорить о восстановлении пока преждевременно.
Стратегия: не отказ от биткоина, а управление долгом
Эта сделка продолжает устойчивый тренд: неделей ранее Strategy уже продала 1 638 BTC. Таким образом, компания уже две недели подряд выступает чистым продавцом, а в отчете о покупках биткоина в этот раз вообще не сообщается о пополнении резерва.
Текущий запас оценен в $63,36 млрд при средней цене приобретения $75 385 за монету. Любая продажа при текущих значениях фиксирует убыток относительно этой отметки. Исполнительный председатель Майкл Сэйлор, впрочем, неоднократно подчеркивал, что лично никогда не продавал биткоин.
Продажи MSTR и долларовый резерв
Параллельно Strategy реализовала 6 585 682 акции MSTR через программу at-the-market (ATM), привлекая $653,1 млн. Из них $650 млн были направлены в долларовый резерв, который теперь составляет $4,65 млрд. Сэйлор охарактеризовал эту неделю как «кредитную операцию», а не уход от биткоина.
«Strategy увеличила долларовый резерв на $650 млн и выкупила $109 млн STRC. Это увеличило длительность USD-резерва на 143 дня — до 2,7 года — и снизило биткоин-кредит STRC на 10 б.п.», — написал Сэйлор в соцсети X.
На обратный выкуп ушла почти вся оставшаяся квота на покупку привилегированных акций — теперь доступно лишь $785,2 млн. Для сравнения, лимит на выпуск новых акций MSTR практически не тронут: остается около $22 млрд.
Почему Strategy продает биткоин
Текущие действия напрямую связаны с планом Digital Credit Capital Framework, утвержденным в конце июня. Он разрешает ограниченные продажи биткоина для финансирования дивидендов по привилегированным акциям, обратного выкупа и пополнения денежных резервов, когда выпуск новых акций выглядит менее выгодным.
С момента запуска плана Strategy приостановила покупки биткоина и почти каждую неделю наращивает денежные запасы. Компания утверждает, что этого резерва хватит для выплаты дивидендов по всей линейке привилегированных акций на несколько лет вперед.
Меры по восстановлению отчасти сработали: с минимумов STRC отыграла примерно 33%. Однако даже 12% дивиденд и $109 млн обратных выкупов пока не вывели цену к номиналу.
В понедельник биткоин торговался около $65 019, показав рост на 1,5% за сутки. При этом рынок все еще примерно на 13% ниже средней цены закупки Strategy.
Из новых отчетов станет ясно, сохранится ли текущий темп продаж или компания вернется к накоплению. В любом случае перед акционерами встает непростой выбор: их биткоин-прокси теперь работает как казначейство с активным управлением в интересах собственной структуры капитала, а не как простой инструмент для ставки на рост первой криптовалюты.
Мой взгляд: Strategy превращается из «биткоин-траста» в сложный финансовый конгломерат, где интересы держателей разных классов акций начинают расходиться. Продажи BTC по цене ниже себестоимости — это не паника, а вынужденная мера для поддержания ковенант. Однако если цена биткоина продолжит оставаться ниже средней закупки, компания рискует попасть в замкнутый круг, когда каждая новая продажа будет лишь усугублять давление на котировки.