Strategy вновь продает биткоины: выкуп STRC и новый виток долларового резерва
С 3 по 9 августа компания реализовала 1 690 BTC на сумму около $108,6 млн. Средняя цена продажи составила $64 262 за монету. Эта сделка, раскрытая в отчете по форме 8-K для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), примечательна тем, что происходит на фоне рыночных цен, которые все еще ниже средней себестоимости биткоин-запасов компании.
Детали сделки и текущее положение
После этой продажи на балансе Strategy остается 840 447 BTC — это по-прежнему крупнейший корпоративный резерв первой криптовалюты в мире. Однако ключевой момент заключается в том, что компания продает монеты дешевле их себестоимости, что фиксирует убыток относительно средней цены приобретения в $75 385. Весь текущий запас оценивается в $63,36 млрд.
Вырученные средства были направлены на обратный выкуп 1 152 020 привилегированных акций STRC. Эта бессрочная бумага с плавающей ставкой, выпущенная для финансирования биткоин-инвестиций, предусматривает дивиденд в размере 12% годовых. Механизм поддержки цены, однако, пока не дал ожидаемого эффекта: в пятницу STRC закрылась на уровне $95,01 (+1,16% за день), что все еще ниже номинала в $100, а за последний год бумага просела до минимума в $71,25.
Примечательно, что это уже вторая неделя подряд, когда Strategy выступает чистым продавцом биткоина. Неделей ранее компания реализовала 1 638 BTC, и в новом отчете о покупках не сообщается. Это продолжение тренда, начавшегося после утверждения плана Digital Credit Capital Framework в конце июня. Согласно этому плану, компании разрешены ограниченные продажи BTC для финансирования дивидендов, обратного выкупа и пополнения денежных резервов, когда выпуск новых акций выглядит менее выгодным.
Долларовый резерв и акции MSTR
Помимо продажи биткоина, Strategy также реализовала 6 585 682 обыкновенных акций MSTR в рамках программы at-the-market (ATM), привлекла $653,1 млн и направила $650 млн в долларовый резерв, который теперь составляет $4,65 млрд. Как пояснил исполнительный председатель компании Майкл Сэйлор, это не уход от биткоина, а кредитная операция: увеличение долларового резерва удлиняет "дюрацию" USD-резерва на 143 дня — до 2,7 года — и снижает биткоин-кредит STRC на 10 базисных пунктов.
Акции MSTR в пятницу закрылись на уровне $100,01, показав рост на 3,26%. Однако на премаркете в понедельник бумага немного снизилась на 0,21%. Лимит на выпуск новых акций MSTR почти не тронут — остается около $22 млрд, в то время как квота на выкуп привилегированных акций почти исчерпана: доступно лишь $785,2 млн.
Меры по восстановлению цены STRC частично сработали: от минимумов бумага отыграла примерно 33%. Но даже 12% дивиденд и $109 млн обратных выкупов пока не вывели цену к номиналу. Рынок по-прежнему скептичен к этой конструкции.
Биткоин в понедельник торгуется около $65 019, показывая рост на 1,5% за 24 часа. При этом рынок все еще примерно на 13% ниже средней цены закупки Strategy.
Мой взгляд: Стратегия компании превращается в сложный финансовый инжиниринг, где биткоин-прокси теперь работает как казначейство с активным управлением в интересах собственной структуры капитала. Вопрос в том, насколько долго рынок будет принимать эту конструкцию, особенно если цена BTC продолжит оставаться ниже себестоимости запасов. Инвесторам стоит внимательно следить за тем, сохранится ли текущий темп продаж или компания вернется к накоплению.