MARA распродала 23 000 BTC за полгода: стратегия выживания или ставка на ликвидность?
Крупнейший публичный майнер продолжает удивлять рынок масштабами операций с биткоином. За первые шесть месяцев текущего года компания реализовала 23 093 BTC, выручив около $1,6 млрд. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету — это существенно ниже текущих рыночных уровней, что говорит о вынужденном характере сделок.
Вырученные средства были направлены на покрытие операционных издержек, финансирование программ роста и поддержание ликвидности. На конец июня на балансе MARA оставалось 35 577 BTC, оцененных в $2,08 млрд. Примечательно, что значительная часть резервов — 9270 BTC — задействована в стратегии управления активами: 4742 BTC переданы в кредит третьим сторонам, а 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения.
Финансовые показатели: тревожная динамика
Выручка за полугодие упала до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга сократился с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи даже немного вырос — с 4644 до 4669 BTC. Ключевой фактор просадки — снижение средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707 за монету.
Особого внимания заслуживает чистый убыток в размере $1,87 млрд против прибыли $274,8 млн за аналогичный период прошлого года. Основные драйверы негативного результата — убыток $964,2 млн от переоценки цифровых активов и $397,4 млн потерь по биткоину, выданному в кредит и переданному в залог. Это лишний раз подтверждает: агрессивные финансовые стратегии с использованием криптоактивов несут колоссальные риски при волатильности рынка.
Новые заимствования и энергетические амбиции
После отчетного периода MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии от Coinbase и Two Prime, обеспеченные биткоином. В качестве первоначального залога компания предоставила 18 750 BTC. Часть средств планируется направить на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge — это часть стратегии трансформации в энергетическую компанию.
Напомню, что по итогам второго квартала убыток MARA составил $611 млн. В совокупности эти цифры рисуют картину компании, которая балансирует на грани: с одной стороны, она активно масштабирует инфраструктуру, с другой — вынуждена распродавать резервы по невыгодным ценам. В моем понимании, текущая модель финансирования роста за счет разбавления биткоин-запасов крайне уязвима. Если рынок не покажет устойчивого восстановления, MARA может столкнуться с каскадом маржинальных требований по своим залоговым обязательствам.