Регуляторный просчет в Южной Корее: как ограничения на ETF случайно разогнали малые компании на 30%
Финансовые власти Южной Кореи, пытаясь охладить перегретый фондовый рынок, ввели ограничения на использование заемных средств в биржевых фондах (ETF). Однако эффект оказался прямо противоположным ожидаемому: вместо стабилизации рынка регуляторы спровоцировали еще более агрессивную спекулятивную волну, которая обрушилась на сегмент малых компаний.
Ограничения затронули кредитные ETF, ориентированные на акции таких гигантов, как Samsung Electronics и SK Hynix. Регуляторы также повысили требования к денежному залогу для розничных инвесторов. Но капитал не ушел с рынка — он просто сменил направление. Частные средства массово хлынули в небольшие компании индекса KOSDAQ, который с минимума 30 июля уже вырос на 30%.
KOSDAQ: новый эпицентр спекуляций
В понедельник индекс KOSDAQ подскочил на 6,8%, что стало причиной автоматической приостановки торгов на Корейской бирже — уже в третий раз за месяц. Это яркий индикатор того, насколько нервным и перегретым стал рынок.
Пак Уэл, аналитик по глобальным ETF из Shinhan Securities, отмечает: «Мы видим растущий приток денег в KOSDAQ, особенно сегодня. Розничные инвесторы, которые любят высокую волатильность и ушли в однобумные кредитные ETF, скорее всего, вернутся в KOSDAQ». Это подтверждает: регуляторные меры не остановили спекулятивный пыл, а лишь перенаправили его в менее ликвидный и более рискованный сегмент.
Напомню, что ранее индекс KOSPI обвалился примерно на 40% от июньского максимума до минимума в конце июля. Распродажу спровоцировали инструменты на базе искусственного интеллекта, за которыми последовали принудительные ликвидации и массовое закрытие маржинальных позиций на миллиарды долларов. Кредитный ETF на SK Hynix за это время упал на 45%. Регуляторы, наконец, признали: такие продукты лишь усилили колебания рынка.
Максимальный разрыв между KOSDAQ и KOSPI с 2000 года
На прошлой неделе KOSDAQ уверенно рос, а KOSPI терял позиции. Сейчас разница в динамике между малыми компаниями и эталонным индексом — самая большая с эпохи доткомов. Розничные инвесторы в Корее исторически предпочитают высоковолатильные инструменты, и этот подход теперь определяет динамику даже местного крипторынка: в разгар распродажи акций ИИ-компаний биткоин колебался слабее, чем индекс KOSPI.
В акции малых компаний сейчас устремилась та же аудитория, которая раздувала бум ETF на производителей полупроводников. Регуляторы снова отстают от рынка, реагируя на уже свершившиеся события, а не предотвращая их.
Мой анализ: Устойчивость ралли на KOSDAQ напрямую зависит от того, завершилась ли распродажа акций ИИ-компаний в Корее. Если это лишь повторение прежнего спекулятивного цикла, биржевые ограничители будут срабатывать снова и снова. Инвесторам стоит помнить: регуляторные меры не устраняют риск, они лишь меняют его локацию.