MARA реализовала 23 093 BTC за полгода: выручка $1,6 млрд и стратегия выживания
Крупный публичный майнер MARA за первые шесть месяцев 2025 года продал 23 093 BTC на сумму около $1,6 млрд. Эти средства были направлены на покрытие операционных издержек, финансирование экспансии и оптимизацию ликвидности. Средняя цена реализации составила $70 631 за монету — это заметно ниже текущих рыночных уровней, что подчеркивает давление на производителей из-за волатильности.
Баланс и активы: что осталось в казне
На конец июня на балансе MARA числилось 35 577 BTC, эквивалентных $2,08 млрд. Из них 9270 BTC задействованы в программе управления активами: 4742 BTC выданы в кредит третьим лицам, а 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Это говорит о том, что компания активно ищет дополнительные источники дохода, помимо традиционного майнинга, — тренд, который я наблюдаю и у других игроков сектора.
Финансовые результаты: просадка выручки и убытки
Выручка MARA за полугодие сократилась до $349,5 млн с $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга биткоина упал с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи вырос с 4644 BTC до 4669 BTC. Причина — снижение средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707. Чистый убыток составил $1,87 млрд против прибыли $274,8 млн за аналогичный период прошлого года. На результат повлияли убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов и $397,4 млн — по биткоину, выданному в кредит или переданному в залог.
Дальнейшие шаги: займы и энергетика
После завершения второго квартала MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии от Coinbase и Two Prime, обеспеченные биткоином. Первоначальный залог — 18 750 BTC. Часть средств пойдет на покупку газовой электростанции Long Ridge, что укладывается в стратегию трансформации компании в энергетического оператора. Напомню, что по итогам второго квартала убыток MARA составил $611 млн.
Мой взгляд: Продажа значительной части резервов по цене ниже пиковых значений — это вынужденный шаг в условиях падения доходности майнинга и роста конкуренции. Однако активное использование залогов и кредитных линий указывает на то, что MARA делает ставку на долгосрочную диверсификацию, а не на простой ходл. Вопрос в том, сможет ли компания удержать баланс между ликвидностью и накоплением BTC в случае дальнейшего снижения рынка.