Новости криптомира

Крупнейший публичный майнер биткоина MARA (ранее Marathon Digital) за первую половину 2025 года реализовал на рынке 23 093 BTC, выручив около $1,6 млрд. Это беспрецедентный объем продаж для компании за столь короткий срок, что сигнализирует о кардинальном изменении подходов к управлению казначейскими резервами в условиях волатильности.

Средняя цена реализации составила $70 631 за монету. На конец июня на балансе MARA оставалось 35 577 BTC, оцененных в $2,08 млрд. Однако важно подчеркнуть: значительная часть этих активов уже не является свободной. Почти 9 270 BTC задействованы в стратегии управления активами — 4 742 BTC выданы в кредит третьим сторонам, а 4 528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Это говорит о том, что компания активно пытается монетизировать свои резервы нетрадиционными способами, стремясь извлечь доходность из простаивающего капитала.

Финансовые результаты за полугодие демонстрируют серьезное давление на бизнес. Выручка упала до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга сократился с $436,5 млн до $342,2 млн, при этом объем добычи даже немного вырос — с 4 644 BTC до 4 669 BTC. Ключевой фактор просадки — снижение средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707.

Особого внимания заслуживает чистый убыток в размере $1,87 млрд против прибыли $274,8 млн годом ранее. Столь масштабное ухудшение обусловлено двумя факторами: убытком в $964,2 млн от переоценки цифровых активов и убытком в $397,4 млн по биткоинам, выданным в кредит или переданным в залог. Последний пункт крайне показателен — активные операции с залогом несут дополнительные риски, которые в условиях падения цены актива могут существенно ударить по балансу.

После отчетного периода MARA привлекла еще $600 млн через две кредитные линии от Coinbase и Two Prime, предоставив в качестве первоначального обеспечения 18 750 BTC. Часть этих средств пойдет на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge. Напомню, что по итогам второго квартала убыток компании составил $611 млн.

Мой анализ: Текущая стратегия MARA — это классический кейс «гонки за ликвидностью» в условиях медвежьего тренда. Компания фактически превращается в гибридный энергетическо-финансовый холдинг, но такая диверсификация несет огромные риски. Продажа 23 000 BTC по средней цене ниже текущих уровней может оказаться преждевременной, если рынок развернется. Однако, с другой стороны, привлечение заемных средств под залог биткоина — это рычаг, который в случае роста цены актива может принести существенную выгоду акционерам. Вопрос лишь в том, хватит ли у компании запаса прочности до следующего бычьего цикла.