MARA распродала 23 000 BTC за полгода: стратегия выживания или ставка на ликвидность?
Крупнейший публичный биткоин-майнер MARA (ранее Marathon Digital) за первую половину 2026 года реализовал 23 093 BTC на сумму около $1,6 млрд. Это не просто фиксация прибыли — это вынужденная мера для поддержания операционной деятельности и маневрирования ликвидностью в условиях волатильного рынка. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету, что лишь незначительно выше текущих рыночных уровней, что указывает на отсутствие спекулятивного компонента в этих сделках.
На конец отчетного периода, 30 июня, на балансе компании оставалось 35 577 BTC, оцениваемых в $2,08 млрд. Примечательно, что почти треть этого объема — 9270 BTC — задействована в агрессивной стратегии управления активами. Из них 4742 BTC выданы в кредит третьим сторонам, а 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Это говорит о том, что MARA активно пытается монетизировать свои резервы, а не просто хранить их, что отличает её от более консервативных конкурентов.
Финансовые итоги: выручка падает, убытки растут
Финансовые показатели за полугодие выглядят тревожно. Выручка сократилась до $349,5 млн по сравнению с $452,4 млн за аналогичный период прошлого года. Доход от непосредственно майнинга упал с $436,5 млн до $342,2 млн, при этом объем добычи даже немного вырос — с 4644 до 4669 BTC. Ключевой фактор — снижение средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707, что нивелировало рост производительности.
Чистый убыток за шесть месяцев достиг $1,87 млрд против прибыли в $274,8 млн годом ранее. Основные драйверы убытков — переоценка цифровых активов ($964,2 млн убытка) и обесценение биткоинов, выданных в кредит или переданных в залог ($397,4 млн). Это классическая проблема майнеров в медвежьем тренде: резервы, которые вчера были активом, сегодня превращаются в бремя.
Долговая нагрузка и экспансия в энергетику
После закрытия квартала MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии от Coinbase и Two Prime, обеспеченные биткоином. В качестве первоначального залога компания предоставила 18 750 BTC. Часть этих средств будет направлена на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge — шаг, который превращает майнера в полноценного игрока энергетического рынка. Это амбициозно, но крайне рискованно в текущих условиях.
Напомню, что только за второй квартал убыток компании составил $611 млн. Ситуация напоминает классическую дилемму: MARA делает ставку на масштабирование и вертикальную интеграцию, но рынок пока не вознаграждает её за это.
Мой анализ: Продажа 23 000 BTC — это не паника, а прагматичный шаг для финансирования перехода к энергетической самодостаточности. Однако если цена биткоина продолжит консолидацию ниже $70 000, долговая нагрузка с залогом в BTC станет критической. Следите за коэффициентом залога — это индикатор здоровья MARA в ближайшие кварталы.