Morgan Stanley резко повышает цель по Zhipu: акции взлетели на 37%, а китайский ИИ меняет правила игры
Аналитики Morgan Stanley радикально пересмотрели свой взгляд на китайского ИИ-разработчика Zhipu, подняв целевую цену акций почти на 72%. Этот шаг спровоцировал мощный ралли: котировки компании взлетели более чем на 37%, продлив впечатляющую пятидневную серию роста. В банке уверены: китайская индустрия искусственного интеллекта окончательно отходит от изнурительной ценовой войны.
Мой анализ подтверждает: мы наблюдаем фундаментальный сдвиг в оценке всего сектора. Речь идет не просто о пересмотре цифр, а о смене парадигмы — от конкуренции за дешевизну к конкуренции за интеллект.
От ценовой гонки к монетизации интеллекта
Команда аналитиков во главе с Гэри Ю повысила целевую цену для акций Zhipu на Гонконгской бирже с 990 до 1700 гонконгских долларов (HKD). Ключевыми драйверами пересмотра стали расширение доступа к вычислительным ресурсам — критически важной аппаратной базе для обучения и запуска моделей — а также успешное завершение очередного раунда финансирования.
Еще несколько месяцев назад главной угрозой для китайского ИИ-сектора считалась унификация открытых моделей и, как следствие, обвальное падение цен. В Morgan Stanley теперь констатируют: эта логика больше не работает.
«Китайская индустрия крупных моделей ИИ формирует более здоровую коммерциализацию», — подчеркивает Ю. Сектор, по его словам, переходит «от конкуренции цен к монетизации за счет интеллекта модели». Доход теперь приносит не самая дешевая, а самая умная модель. Если этот тренд закрепится, инвесторам придется полностью пересмотреть подход к оценке всей отрасли.
Zhipu, основанная в 2019 году и известная своей серией больших языковых моделей GLM, в этом году уже привлекла $4 млрд в ходе дополнительного размещения акций в Гонконге. Это лишний раз подтверждает высокий аппетит рынка к игрокам, способным конвертировать ИИ-разработки в реальный бизнес. Китайские модели в течение всего 2026 года уверенно сокращают отставание от западных аналогов, и этот процесс явно ускоряется.
MiniMax и Alibaba: осторожный оптимизм
В отчете банк также затронул другие ключевые компании сектора. По MiniMax эксперты сохранили «конструктивный» прогноз, но снизили целевую цену до 900 HKD, ожидая наибольшего роста на более поздних этапах, а не в ближайшей перспективе. Акции MiniMax за день прибавили 4,8%.
Акции Alibaba также получили позитивную оценку: аналитики выделили возможности компании в сквозном ИИ, преимущество в вычислительных мощностях и рост маржи облачного бизнеса. На этом фоне индекс Hang Seng открылся ростом на 0,53%, а Hang Seng Tech поднялся на 0,85%.
Если прогноз Morgan Stanley по монетизации оправдается, резко подорожают компании, способные превращать ИИ-модели в стабильный доход. Пятидневный рост акций Zhipu показывает: рынок уже делает на это ставку.
Мой вердикт: мы стоим на пороге новой эры в оценке ИИ-компаний. Инвесторы, которые продолжат мыслить категориями «дешевых моделей», рискуют упустить волну роста, основанную на интеллектуальном превосходстве и эффективной монетизации. Zhipu сейчас — главный бенчмарк этого перехода.