MARA распродала 23 000 BTC за полгода: стратегия выживания или подготовка к экспансии?
Анализируя свежие финансовые потоки одного из крупнейших публичных майнеров, я обнаружил примечательную картину: за первые шесть месяцев года MARA реализовала на рынке 23 093 BTC, выручив около $1,6 млрд. Это не просто рутинная продажа активов, а выверенный шаг по финансированию операционной деятельности и поддержанию ликвидности в условиях волатильности.
Средняя цена реализации составила $70 631 за монету. На конец июня на балансе компании оставалось 35 577 BTC, что эквивалентно $2,08 млрд. Примечательно, что 9270 BTC из этого объема задействованы в активной стратегии управления капиталом: 4742 BTC выданы в кредит третьим сторонам, а 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения.
Выручка падает, несмотря на рост добычи
Цифры за полугодие демонстрируют любопытный парадокс. Операционная выручка сократилась до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга просел с $436,5 млн до $342,2 млн. При этом объем добычи вырос с 4644 до 4669 BTC. Разгадка проста: средняя цена добытого биткоина упала на 23% — до $73 707.
Куда более тревожный сигнал — чистый убыток в размере $1,87 млрд против прибыли $274,8 млн в прошлом году. Ключевыми факторами стали убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов по справедливой стоимости и еще $397,4 млн потерь по BTC, выданным в кредит или переданным в залог.
Долговая стратегия и энергетический поворот
После закрытия квартала MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии от Coinbase и Two Prime, обеспеченные биткоином. В качестве первоначального залога компания предоставила 18 750 BTC. Часть этих средств, по моим данным, пойдет на приобретение газовой электростанции Long Ridge — шаг, который превращает майнера в полноценного игрока энергетического рынка.
Мой экспертный взгляд: столь агрессивная распродажа резервов и параллельное наращивание долга под залог монет указывает на осознанную ставку на масштабирование инфраструктуры в ущерб текущей прибыльности. Это рискованная, но потенциально дальновидная игра — в случае восстановления рынка MARA получит преимущество в себестоимости добычи, однако при дальнейшем падении цены компания может столкнуться с каскадом маржинальных требований.