Morgan Stanley радикально пересматривает оценку Zhipu: +72% к цели, акции взлетели на 37%
Инвестиционный банк Morgan Stanley резко повысил целевую цену акций китайского ИИ-стартапа Zhipu почти на 72%, что спровоцировало мощный ралли на гонконгской бирже. Котировки компании выросли более чем на 37%, продолжив впечатляющую пятидневную серию подъема. В банке уверены: китайская индустрия искусственного интеллекта окончательно уходит от губительной ценовой войны.
Смена парадигмы: от демпинга к интеллекту
Аналитики во главе с Гэри Ю пересмотрели свой взгляд на рынок. Целевая цена по бумагам Zhipu повышена с 990 до 1700 гонконгских долларов (HKD). Ключевые драйверы — расширение доступа к вычислительным мощностям для обучения и запуска моделей, а также успешное завершение очередного раунда финансирования.
Еще несколько месяцев назад главной угрозой для китайского ИИ-сектора считалась унификация многочисленных открытых моделей и, как следствие, обвал цен. Теперь эта логика устарела. Отрасль формирует более здоровую коммерческую модель, где выигрывает не самая дешевая, а самая умная модель. Доход генерирует не цена, а интеллект.
Это тектонический сдвиг. Если тренд закрепится, инвесторам придется полностью переоценить весь сектор, а не только отдельных игроков.
Zhipu и MiniMax: два разных прогноза
Zhipu, основанная в 2019 году и известная своей серией больших языковых моделей GLM, в этом году уже привлекла $4 млрд в ходе дополнительного размещения акций в Гонконге. Китайские ИИ-модели весь 2026 год сокращали отставание от западных аналогов, и теперь рынок начинает это замечать.
В то же время по другой компании сектора, MiniMax, аналитики сохранили «конструктивный» прогноз, но снизили целевую цену до 900 HKD, ожидая наибольшего роста на более поздних этапах, а не в ближайшей перспективе. Бумаги MiniMax за день подорожали на 4,8%. Не осталась в стороне и Alibaba — эксперты выделили ее возможности в сквозном ИИ, преимущество в вычислительных мощностях и рост маржи облачного бизнеса.
Рыночный фон также позитивен: индекс Hang Seng открылся ростом на 0,53%, а Hang Seng Tech прибавил 0,85%.
Мой взгляд: Пересмотр оценки Zhipu — это не просто коррекция цифр, а сигнал о смене инвестиционной парадигмы в китайском ИИ. Рынок начинает платить за интеллектуальную собственность и способность к монетизации, а не за масштаб и дешевизну. Пятидневный рост акций Zhipu — наглядное подтверждение того, что инвесторы уже делают ставку на эту новую реальность. Вопрос лишь в том, кто из конкурентов сможет соответствовать новым стандартам оценки.