MARA распродала биткоины на $1,6 млрд за полугодие: стратегия выживания или ставка на ликвидность?
Крупный майнер MARA за первую половину года реализовал 23 093 BTC на сумму около $1,6 млрд. Это шаг, который я расцениваю как вынужденную меру для поддержания операционной деятельности и гибкости в условиях волатильного рынка. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету — уровень, который ещё недавно казался комфортным, но сегодня уже не гарантирует маржинальности.
На конец июня активы компании в биткоинах оценивались в 35 577 BTC, что эквивалентно $2,08 млрд. Однако примечательно, что значительная часть этих резервов — 9270 BTC — задействована в стратегиях управления капиталом: 4742 BTC отданы в кредит третьим лицам, а ещё 4528 BTC служат обеспечением по обязательствам. Это говорит о том, что MARA активно использует свои запасы не как пассивный резерв, а как инструмент для привлечения финансирования.
Финансовые результаты: тревожный сигнал
Выручка за шесть месяцев упала до $349,5 млн с $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга сократился с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объём добычи даже немного вырос — с 4644 BTC до 4669 BTC. Причина ясна: средняя цена добытого биткоина снизилась на 23%, до $73 707. Это классический пример того, как рост хешрейта и сложности нивелирует позитивную динамику производства.
Чистый убыток достиг $1,87 млрд против прибыли в $274,8 млн в прошлом году. Ключевые факторы — убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов и ещё $397,4 млн потерь по биткоинам, выданным в кредит или переданным в залог. Эти цифры подчёркивают, насколько хрупкой может быть модель, зависящая от рыночной конъюнктуры.
После отчётного периода MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии от Coinbase и Two Prime, заложив 18 750 BTC. Часть этих средств пойдёт на покупку газовой электростанции Long Ridge — шаг, который я считаю стратегически верным для снижения зависимости от внешних энергоресурсов.
Мой вывод: MARA балансирует на грани, превращаясь из чистого майнера в гибридную энерго-финансовую структуру. Однако текущий убыток в $611 млн за второй квартал и растущий долг указывают на то, что без устойчивого роста цены биткоина такая модель может потребовать дальнейшей распродажи резервов. Инвесторам стоит внимательно следить за уровнем 35 000 BTC — это потенциальная точка невозврата.