Новости криптомира

Крупнейший публичный биткоин-майнер MARA (бывшая Marathon Digital) опубликовал финансовые результаты за первое полугодие, и цифры заставляют задуматься о реальном состоянии индустрии. За шесть месяцев компания реализовала 23 093 BTC на сумму около $1,6 млрд. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету — это заметно ниже текущих рыночных уровней, что указывает на вынужденный характер распродажи.

Вырученные средства, как поясняется в отчетности, были направлены на финансирование операционной деятельности, поддержку программ роста и управление ликвидностью. Однако настораживает другое: несмотря на рост объемов добычи (с 4644 до 4669 BTC), выручка компании просела с $452,4 млн до $349,5 млн. Причина банальна — средняя цена добытого биткоина упала на 23%, до $73 707.

Баланс и скрытые риски

По состоянию на 30 июня на балансе MARA числилось 35 577 BTC стоимостью $2,08 млрд. Но не все эти активы находятся в свободном распоряжении: 4742 BTC выданы в кредит третьим сторонам, а еще 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Таким образом, почти 26% резервов компании уже вовлечены в операции с контрагентами, что создает дополнительные кредитные риски.

Финансовый результат выглядит удручающе: чистый убыток за полугодие достиг $1,87 млрд против прибыли $274,8 млн годом ранее. Ключевыми факторами стали убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов по справедливой стоимости и еще $397,4 млн потерь по биткоинам, переданным в кредит и залог.

Долговая нагрузка и экспансия

После завершения отчетного периода MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии под залог биткоина от Coinbase и Two Prime. Первоначальным обеспечением выступили 18 750 BTC. Часть этих средств, по моей оценке, пойдет на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge — сделки стоимостью $1,5 млрд, которая трансформирует компанию в энергетического оператора.

Ситуация демонстрирует фундаментальный сдвиг в стратегии майнеров: в условиях волатильности и снижения доходности они вынуждены балансировать между сохранением резервов и необходимостью привлекать капитал. Однако активное использование биткоина в качестве залогового инструмента — это палка о двух концах: при резком падении цены компания рискует столкнуться с маржин-коллами, что может спровоцировать каскад ликвидаций.

Мой вердикт: MARA превращается из классического майнера в гибридную энерго-финансовую структуру. Это может быть дальновидным шагом, но текущие цифры показывают, что цена такого перехода оказалась выше, чем предполагалось.