MARA распродала 23 000 BTC за полгода: выручка $1,6 млрд и стратегия выживания в условиях волатильности
Анализируя свежие данные одного из крупнейших публичных майнеров, я вижу четкий сигнал: MARA (ранее Marathon Digital) активно монетизирует свои резервы в биткоине, чтобы удержать операционную устойчивость. За первые шесть месяцев 2026 года компания реализовала 23 093 BTC на сумму примерно $1,6 млрд. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету — это заметно ниже текущих пиков, что указывает на вынужденный характер сделок.
По состоянию на 30 июня на балансе MARA оставалось 35 577 BTC, оцениваемых в $2,08 млрд. Однако важно подчеркнуть, что 9270 BTC из этого объема уже вовлечены в активные финансовые схемы: 4742 BTC переданы в кредит третьим сторонам, а 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Это говорит о том, что компания пытается диверсифицировать риски, но одновременно увеличивает свою зависимость от контрагентов.
Финансовые итоги: падение выручки и убытки
Выручка MARA за полугодие сократилась до $349,5 млн по сравнению с $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга биткоина упал с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи даже немного вырос — с 4644 до 4669 BTC. Ключевой фактор — снижение средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707. Это прямое следствие рыночной коррекции, которая ударила по всем игрокам сектора.
Особое внимание привлекает чистый убыток в размере $1,87 млрд против прибыли $274,8 млн в прошлом году. Основные потери связаны с переоценкой цифровых активов ($964,2 млн убытка) и негативной динамикой по биткоину, выданному в кредит и переданному в залог ($397,4 млн убытка). Эти цифры показывают, насколько хрупкой может быть модель бизнеса, основанная на волатильном активе.
Дальнейшие шаги: новые кредиты и энергетические инвестиции
После отчетного периода MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии под залог биткоина от Coinbase и Two Prime. Первоначальное обеспечение составило 18 750 BTC. Часть этих средств планируется направить на покупку газовой электростанции Long Ridge — шаг, который я считаю стратегически верным, поскольку контроль над энергетическими мощностями снижает себестоимость добычи и повышает устойчивость к рыночным шокам.
Напомню, что по итогам второго квартала убыток компании составил $611 млн. В совокупности с полугодовыми данными это формирует картину глубокой трансформации: MARA переходит от простого накопления биткоина к активному управлению ликвидностью и инфраструктурными активами.
Мой комментарий: Действия MARA — это типичная оборонительная тактика в условиях медвежьей фазы. Однако ставка на залоговые кредиты и продажу резервов несет в себе системный риск: если цена биткоина продолжит падение, компания может столкнуться с маржин-коллами. В долгосрочной перспективе успех будет зависеть от того, сможет ли MARA конвертировать эти вынужденные меры в реальную операционную эффективность, а не просто залатать дыры в балансе.