MARA распродала рекордный объем биткоинов: 23 093 BTC за полгода и стратегия выживания в условиях медвежьего рынка
Крупнейший публичный майнер биткоина MARA (ранее Marathon Digital) за первые шесть месяцев года реализовал 23 093 BTC, выручив порядка $1,6 млрд. Это беспрецедентный объем продаж для компании, и он четко сигнализирует о смене приоритетов: вместо накопления резервов — агрессивное управление ликвидностью.
Средняя цена реализации составила $70 631 за монету, что отражает рыночную конъюнктуру первой половины года, когда актив торговался в широком диапазоне без устойчивого восходящего тренда. По состоянию на 30 июня на балансе MARA осталось 35 577 BTC, оцененных в $2,08 млрд. Из этого объема 9270 BTC задействованы в стратегии активного управления активами: 4742 BTC переданы в кредит третьим лицам, а 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения.
Финансовые результаты: выручка падает, убытки растут
Выручка компании за полугодие сократилась до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от непосредственно майнинга упал с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи даже незначительно вырос — с 4644 до 4669 BTC. Причина очевидна: средняя цена добытого биткоина снизилась на 23%, до $73 707.
Чистый убыток за отчетный период достиг $1,87 млрд, тогда как год назад компания фиксировала прибыль в $274,8 млн. Ключевые факторы — убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов по справедливой стоимости и еще $397,4 млн потерь по биткоинам, выданным в кредит или переданным в залог. Это наглядно демонстрирует, насколько волатильность актива может нивелировать операционную эффективность.
Долговая стратегия и экспансия в энергетику
После завершения второго квартала MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии под залог биткоина от Coinbase и Two Prime. Первоначальное обеспечение — 18 750 BTC. Часть этих средств пойдет на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge, что подтверждает стратегию трансформации компании в вертикально-интегрированного энергетического игрока.
Напомню, что по итогам второго квартала убыток MARA составил $611 млн, что лишь усугубляет общую картину. В моем анализе это классический пример процикличной бизнес-модели: в условиях низких цен и высокой волатильности майнеры вынуждены продавать активы на дне, чтобы обслуживать долг и финансировать рост. Пока MARA делает ставку на масштабирование энергетической инфраструктуры, рынок будет внимательно следить, сможет ли компания стабилизировать баланс без дальнейшей распродажи резервов.