MARA реализовала 23 093 BTC за полугодие: $1,6 млрд на операционные нужды и стратегический рост
Анализируя свежие данные из отчетности MARA, я фиксирую значительный сдвиг в стратегии управления резервами крупнейшего публичного майнера. За первые шесть месяцев 2025 года компания реализовала на рынке 23 093 BTC, выручив порядка $1,6 млрд. Эти средства были направлены на покрытие операционных издержек, финансирование экспансии и оптимизацию ликвидности — классический подход для индустрии в условиях волатильности.
Средняя цена реализации составила $70 631 за монету, что отражает прагматизм менеджмента: фиксация прибыли происходила на уровнях, близких к локальным максимумам, несмотря на давление на рынок. По состоянию на 30 июня на балансе компании оставалось 35 577 BTC, оцененных в $2,08 млрд.
Особого внимания заслуживает активное использование цифровых активов в качестве финансового инструмента. Из общего объема 9270 BTC были задействованы в стратегии управления капиталом: 4742 BTC переданы в кредит третьим сторонам, а 4528 BTC использованы в качестве залогового обеспечения. Это свидетельствует о переходе от пассивного хранения к активному извлечению доходности.
Финансовые результаты: выручка падает, убытки растут
Выручка MARA за полугодие сократилась до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга биткоина снизился с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи незначительно вырос — с 4644 до 4669 BTC. Компания объясняет просадку падением средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707.
Чистый убыток достиг $1,87 млрд, тогда как в прошлом году была зафиксирована прибыль в $274,8 млн. Ключевыми факторами стали убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов и $397,4 млн потерь по биткоину, выданному в кредит и переданному в залог. Это демонстрирует, насколько чувствительна модель бизнеса к колебаниям справедливой стоимости.
Постквартальные шаги: привлечение $600 млн и энергетическая экспансия
После завершения отчетного периода MARA дополнительно привлекла $600 млн через две кредитные линии под залог биткоина от Coinbase и Two Prime. Первоначальное обеспечение составило 18 750 BTC. Часть этих средств будет направлена на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge — шаг, который я рассматриваю как попытку снизить зависимость от внешних энергоресурсов и укрепить вертикальную интеграцию.
Напомню, что по итогам второго квартала убыток компании составил $611 млн, что подтверждает системные вызовы, стоящие перед отраслью в текущем цикле.
Мой экспертный взгляд: Действия MARA — это вынужденный, но рациональный компромисс между необходимостью финансировать рост и сохранением долгосрочного потенциала биткоина. Однако агрессивное использование залоговых схем увеличивает риск каскадной ликвидации при резком падении цены. Инвесторам стоит внимательно следить за соотношением заемных средств к собственным резервам.