MARA распродала 23 093 BTC за полгода: $1,6 млрд на операционные нужды и стратегический маневр
Крупный публичный майнер MARA за первые шесть месяцев 2025 года реализовал 23 093 BTC на сумму около $1,6 млрд. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету. Это не спонтанное решение, а часть продуманной стратегии: вырученные средства были направлены на покрытие операционных издержек, масштабирование бизнеса и управление ликвидностью в условиях волатильного рынка.
На конец июня на балансе компании оставалось 35 577 BTC, что эквивалентно $2,08 млрд по текущим ценам. Однако примечателен состав этих активов: 9270 BTC задействованы в программе управления капиталом. Из них 4742 BTC переданы в кредит третьим сторонам, а еще 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Такой подход говорит о переходе майнеров от пассивного хранения к активному использованию своих резервов для генерации дополнительной доходности.
Финансовые итоги: выручка падает, убытки растут
Выручка MARA за полугодие сократилась до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от непосредственно майнинга биткоина снизился с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи даже немного вырос — с 4644 BTC до 4669 BTC. Ключевой фактор просадки — падение средней цены добытого биткоина на 23%, до $73 707. Это классическая проблема индустрии: рост хешрейта и сложности нивелирует увеличение производства в монетарном выражении.
Чистый убыток за шесть месяцев достиг $1,87 млрд, тогда как годом ранее компания фиксировала прибыль в $274,8 млн. Основные драйверы негативного результата — убыток в $964,2 млн от переоценки справедливой стоимости цифровых активов и $397,4 млн потерь по биткоину, выданному в кредит или переданному в залог. Эти цифры подчеркивают, насколько чувствителен бизнес майнеров к колебаниям цены первой криптовалюты.
Постквартальные шаги: новые займы и энергетические амбиции
Уже после завершения второго квартала MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии под залог биткоина от Coinbase и Two Prime. В качестве первоначального обеспечения компания предоставила 18 750 BTC. Часть этих средств планируется направить на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge — шаг, который укрепит вертикальную интеграцию и снизит зависимость от внешних энергопоставщиков.
Напомню, что только за второй квартал чистый убыток MARA составил $611 млн. Однако, на мой взгляд, текущая стратегия компании — это не признак слабости, а вынужденная адаптация к новой реальности. В условиях, когда маржинальность майнинга сжимается, а капитальные затраты на оборудование и энергию растут, использование BTC-резервов в качестве финансового рычага становится неизбежным. Вопрос лишь в том, насколько устойчивой окажется эта модель при дальнейшем падении цены биткоина.