MARA распродала более 23 000 BTC за полгода: стратегия выживания или ставка на ликвидность?
Крупнейший публичный майнер биткоина MARA (ранее Marathon Digital) за первую половину 2026 года реализовал на рынке 23 093 BTC, выручив около $1,6 млрд. Это не просто фиксация прибыли, а вынужденная мера для поддержания операционной деятельности и расширения энергетической базы. Средняя цена продажи составила $70 631 за монету, что лишь незначительно выше текущих рыночных уровней, но существенно ниже пиковых значений прошлых циклов.
На конец июня компания сохранила на балансе 35 577 BTC, оцениваемых в $2,08 млрд. Из них 9270 BTC задействованы в агрессивной стратегии управления активами: 4742 BTC переданы в кредит третьим сторонам, а 4528 BTC используются в качестве залогового обеспечения. Такой подход говорит о том, что MARA пытается извлекать доходность из своих резервов, а не просто хранить их, однако это создает дополнительные риски в условиях волатильности.
Финансовые итоги: выручка падает, убытки растут
Отчетность демонстрирует тревожную динамику. Выручка за полугодие сократилась до $349,5 млн против $452,4 млн годом ранее. Доход от майнинга упал с $436,5 млн до $342,2 млн, хотя объем добычи даже вырос — с 4644 до 4669 BTC. Причина проста: средняя цена добытого биткоина снизилась на 23%, до $73 707, что нивелировало рост производительности.
Чистый убыток достиг $1,87 млрд против прибыли $274,8 млн в прошлом году. Ключевыми факторами стали убыток в $964,2 млн от переоценки цифровых активов и $397,4 млн убытка по биткоинам, выданным в кредит или переданным в залог. Это прямой результат падения цены актива и агрессивной долговой нагрузки.
Новые кредиты и ставка на энергетику
После отчетного периода MARA привлекла дополнительные $600 млн через две кредитные линии под залог биткоина от Coinbase и Two Prime, предоставив 18 750 BTC в качестве обеспечения. Часть средств пойдет на финансирование покупки газовой электростанции Long Ridge — это часть стратегии трансформации в энергетическую компанию, которая должна снизить себестоимость добычи. Напомню, что только за второй квартал убыток MARA составил $611 млн.
Мой анализ: MARA играет в опасную игру. Продажа 23 000 BTC и одновременное привлечение займов под залог резервов — это палка о двух концах. Если биткоин продолжит падение, компания рискует столкнуться с маржин-коллами. Однако ставка на собственную энергогенерацию может стать ключевым преимуществом в следующем цикле, если цена актива восстановится. Следите за соотношением долга к резервам — это главный индикатор здоровья майнера.