Новости криптомира

Второй квартал оказался для Twenty One Capital, структуры, поддерживаемой Tether, периодом серьезных финансовых потрясений. Чистый убыток компании составил $413,5 млн, что напрямую связано с коррекцией на рынке криптовалют. Это событие совпало со сменой руководства: новый генеральный директор Рафаэль Загури уже заявил о планах радикально переосмыслить бизнес-модель, стремясь вывести фирму за рамки простого биткоин-казначейства.

Анализ отчетности показывает, что основная доля потерь — $401,5 млн, или 97% от общего убытка — пришлась на переоценку цифровых активов. Несмотря на это, баланс компании по-прежнему внушителен: 43 514 BTC, что эквивалентно примерно $2,78 млрд. Это делает Twenty One Capital вторым по величине публичным держателем первой криптовалюты в мире. На конец отчетного периода у фирмы также было $106,1 млн наличными и $484,5 млн долга по конвертируемым облигациям.

Рыночная реакция не заставила себя ждать: акции XXI по итогам последней сессии упали на 1,7% до $4,5, а с начала года их стоимость обвалилась почти на 50%. Инвесторы явно разочарованы, и текущий коэффициент mNAV на уровне 0,7x лишь подтверждает, что рынок оценивает компанию со значительной скидкой к ее биткоин-резервам.

Стратегический разворот

Отчет был опубликован спустя три недели после того, как основатель Джек Маллерс передал бразды правления Загури, решив сосредоточиться на своем платежном проекте Strike. В рамках этой реорганизации Strike также отказался от планов слияния с Twenty One. Теперь же компания рассматривает приобретение майнинг-фирмы Elektron Energy, которую ранее возглавлял сам Загури.

В своем письме акционерам новый CEO признал, что результаты вызывают много вопросов. Он подчеркивает: «У нас один из крупнейших биткоин-балансов на публичном рынке. Это преимущество, но чтобы фирмой стоило владеть, она должна стать чем-то большим, чем просто биткоин-казначейство». Среди приоритетов на ближайший год — укрепление корпоративного управления, создание операционных бизнесов, развитие компетенций на рынках капитала и, как конечная цель, запуск кредитования под залог биткоина. Долгосрочным ориентиром Загури видит Berkshire Hathaway — мощный баланс в сочетании с независимыми денежными потоками.

Мой взгляд: это классический пример эволюции зрелого крипто-игрока. Рынок больше не готов платить за «мешок биткоинов» без добавленной стоимости. Переход к модели, генерирующей доход, — единственный способ оправдать капитализацию. Однако амбициозные планы потребуют не только времени, но и безупречного исполнения в условиях волатильности.