Новости криптомира

Второй квартал оказался для Twenty One Capital, поддерживаемой Tether, периодом значительных финансовых потерь. Чистый убыток компании составил $413,5 млн, что напрямую связано с коррекцией на рынке криптовалют. Это событие совпало со сменой руководства: новый генеральный директор Рафаэль Загури уже анонсировал амбициозный план трансформации фирмы из простого держателя биткоинов в диверсифицированную операционную структуру.

Анализ отчетности показывает, что основная часть потерь — $401,5 млн, или 97% от общего убытка, — образовалась из-за переоценки цифровых активов. Несмотря на это, на балансе компании сохраняется внушительный запас в 43 514 BTC, что эквивалентно примерно $2,78 млрд. Это позволяет Twenty One занимать второе место среди всех публичных компаний по объему биткоин-резервов.

Финансовое положение на конец квартала характеризуется наличием $106,1 млн в денежных средствах и долгом по конвертируемым облигациям в размере $484,5 млн. Рыночные показатели также оставляют желать лучшего: акции XXI за последнюю сессию потеряли 1,7%, опустившись до $4,5, а с начала года их стоимость обвалилась почти вдвое.

Новая стратегия и цели

Отчетность была опубликована спустя три недели после того, как основатель компании Джек Маллерс передал бразды правления Загури, решив сосредоточиться на своем платежном проекте Strike. В рамках этой реорганизации Strike также отказался от ранее анонсированных планов по слиянию с Twenty One. Теперь компания рассматривает приобретение майнинговой фирмы Elektron Energy, которую ранее возглавлял сам Загури.

В своем обращении к акционерам новый CEO признал, что текущие результаты требуют объяснений. Он подчеркнул, что Twenty One «должна доказать, что способна создавать ценность за пределами простого владения первой криптовалютой». Загури видит преимущество в огромном биткоин-балансе, но настаивает на необходимости превратить фирму в нечто большее, чем просто казначейство.

Среди ключевых приоритетов на ближайший год он выделил:

• укрепление корпоративного управления;
• создание или приобретение действующих операционных бизнесов;
• развитие компетенций на рынках капитала;
• выстраивание процессов слияний и поглощений;
• запуск кредитного бизнеса по выдаче займов под залог биткоина — как итоговая цель.

В качестве долгосрочного ориентира Загури называет Berkshire Hathaway — мощный баланс в сочетании с независимыми операционными компаниями, генерирующими денежный поток. Он также затронул проблему заниженной капитализации: текущий показатель mNAV (отношение рыночной капитализации к стоимости биткоин-резервов) составляет всего 0,7x, что говорит о значительной скидке инвесторов к активам компании.

Мой анализ: Стратегический разворот Twenty One Capital — это логичный шаг в условиях, когда рынок перестал оценивать компании лишь за хранение биткоинов. Однако путь от казначейства к операционному конгломерату тернист и потребует не только финансовой дисциплины, но и успешных M&A-сделок. Учитывая текущий долг и волатильность рынка, реализация этих планов будет непростой задачей, но ставка на диверсификацию — единственный способ вернуть доверие инвесторов.