Twenty One Capital: квартальный убыток в $413,5 млн и стратегический разворот от биткоин-казначейства
Второй квартал оказался крайне болезненным для Twenty One Capital. Поддерживаемая Tether компания зафиксировала чистый убыток в размере $413,5 млн, и главным драйвером потерь стала коррекция на рынке цифровых активов. Переоценка криптовалютного портфеля принесла $401,5 млн убытка — это порядка 97% всех потерь за отчетный период. Однако, несмотря на это, на балансе структуры остается 43 514 BTC, что эквивалентно примерно $2,78 млрд, и это по-прежнему второй по величине публичный резерв первой криптовалюты в мире.
Финансовое положение компании выглядит неоднозначно: $106,1 млн наличными против $484,5 млн долга по конвертируемым облигациям. Рынок реагирует соответствующе — акции XXI за последнюю сессию потеряли 1,7%, опустившись до $4,5, а с начала года бумаги обвалились почти на 50%. Это классический сценарий для биткоин-казначейств в период медвежьего тренда: инвесторы дисконтируют резервы, опасаясь долговой нагрузки и отсутствия операционного денежного потока.
Новая стратегия: от холдинга к конгломерату
Отчетность вышла спустя три недели после смены руководства. В июле основатель Twenty One Джек Маллерс покинул пост генерального директора, передав бразды правления Рафаэлю Загури, который вернулся к развитию платежного проекта Strike. В рамках реорганизации Strike также отказался от планов по слиянию с Twenty One, что стало сигналом о самостоятельном пути компании.
Загури уже обозначил амбициозную цель: превратить Twenty One из пассивного биткоин-казначейства в полноценную операционную структуру. В письме акционерам он прямо признал, что текущие результаты вызывают вопросы, и компания должна доказать способность создавать ценность за пределами простого владения BTC. Среди приоритетов на ближайший год — укрепление корпоративного управления, приобретение действующих бизнесов, развитие компетенций на рынках капитала и запуск кредитного направления с выдачей займов под залог биткоина. В качестве долгосрочного ориентира новый CEO называет Berkshire Hathaway: мощный баланс в сочетании с независимыми операционными компаниями, генерирующими стабильный денежный поток.
Интересно, что в поле зрения компании уже попала майнинг-фирма Elektron Energy, которую ранее возглавлял сам Загури. Это может стать первым шагом к диверсификации.
Однако стоит отметить, что рынок пока оценивает Twenty One со скидкой: показатель mNAV (отношение рыночной капитализации к стоимости биткоин-резервов) составляет всего 0,7x. Это говорит о том, что инвесторы не верят в простую историю владения BTC и ждут конкретных действий. На фоне потерь корпоративных казначейств, которые в июле исчислялись миллиардами долларов, стратегия Загури выглядит логичной попыткой перезагрузить бизнес-модель. Вопрос лишь в том, хватит ли у компании времени и ресурсов на трансформацию до следующего витка рыночной турбулентности.