Доля комиссий в доходах биткоин-майнеров рухнула до минимума за десятилетие: что это значит для сети
11 августа доля транзакционных комиссий в структуре доходов биткоин-майнеров составила всего 0,69%, что является одним из самых низких показателей за последние десять лет. Это тревожный сигнал, который я внимательно отслеживаю в своей аналитике: сеть первой криптовалюты становится всё более зависимой от эмиссионного вознаграждения, а не от реальной экономической активности.
Показатель держится ниже 1% уже почти год. В последний раз сопоставимые значения фиксировались, когда биткоин торговался ниже $400. Это исторический контекст, который подчёркивает глубину текущей фазы: майнеры фактически получают доход исключительно за счёт субсидии за блок, которая после халвинга апреля 2024 года сократилась вдвое — до 3,125 BTC.
Хешрейт обвалился на треть от пика
Ситуация усугубляется падением вычислительной мощности сети. Хешрейт снизился на 33% от исторического максимума октября 2025 года — с 1,3 ZH/s до текущих 898 EH/s. Это не просто коррекция, а структурный сдвиг, который я связываю с падением маржинальности добычи и массовым переходом публичных компаний в сектор искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений.
Автоматическая корректировка сложности пока не смогла развернуть этот тренд. На мой взгляд, это говорит о том, что часть мощностей покидает сеть не временно, а навсегда — в пользу более прибыльных направлений.
Доходность майнинга остаётся на минимальных уровнях: хешпрайс составляет $31,6 за PH/s в сутки, что лишь незначительно ниже показателя недельной давности. При этом расчётная средняя стоимость добычи одной монеты, согласно модели Checkonchain, составляет $78 254, тогда как биткоин торгуется около $64 100. Майнеры работают в убыток при текущих ценах — это фундаментальное давление на рынок.
Некоторые аналитики уже назвали происходящее «самым малообсуждаемым тревожным событием 2026 года». Я склонен согласиться: сокращение хешрейта ускорилось с апреля, и это может иметь долгосрочные последствия для безопасности сети и её децентрализации. Однако стоит отметить, что подобные периоды капитуляции исторически очищают рынок от неэффективных игроков, оставляя место для более устойчивых операторов. Вопрос лишь в том, сколько времени потребуется для восстановления баланса.